中信建投：黃金近期高位回調(diào) 2400美元左右可考慮再次增配

中信建投指出，11月以來(lái)，美債利率和美元指數(shù)在特朗普交易下顯著回升，降息預(yù)期降溫，加上技術(shù)面嚴(yán)重超買(mǎi)，金價(jià)高位回調(diào)，一度跌至2500美元左右。中期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹同步放緩之下，金價(jià)整體上仍然難脫離高位震蕩模式，短期來(lái)看，金價(jià)2400美元左右可考慮再次增配。

全文如下 中信建投 | 國(guó)際金價(jià)仍在短期偏高位置——資產(chǎn)配置11月報(bào)·戰(zhàn)術(shù)篇

美國(guó)企業(yè)盈利景氣度已持續(xù)3個(gè)季度下滑，企業(yè)盈利與火熱的宏觀數(shù)據(jù)形成重大反差走勢(shì)，不排除后續(xù)美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)類(lèi)似非農(nóng)的大幅下修可能，美股建議謹(jǐn)慎。中期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹同步放緩之下，金價(jià)整體上仍然難脫離高位震蕩模式，短期來(lái)看，金價(jià)2400美元左右可考慮再次增配。過(guò)去1個(gè)月油價(jià)低位窄幅震蕩，需求預(yù)期下調(diào)和特朗普上臺(tái)利空油價(jià)，預(yù)計(jì)油價(jià)短期或繼續(xù)震蕩，關(guān)注沙特減產(chǎn)后續(xù)具體節(jié)奏以及特朗普在中東相關(guān)政策。

美股：美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，美股中期仍然謹(jǐn)慎

美國(guó)10月經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩，非農(nóng)顯著低于預(yù)期，制造業(yè)景氣度回落，薪資增速回升，CPI增速回升。美國(guó)過(guò)去2年大規(guī)模財(cái)政赤字或難持續(xù)，預(yù)計(jì)前期快速加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的滯后沖擊仍將繼續(xù)，特朗普驅(qū)逐移民政策或?qū)?dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)加速降溫。

美國(guó)大選落地，美股短期在特朗普交易中上漲，但中期來(lái)看，美國(guó)企業(yè)盈利景氣度已持續(xù)3個(gè)季度下滑，企業(yè)盈利與火熱的宏觀數(shù)據(jù)形成重大反差走勢(shì)，這也解釋了為何美聯(lián)儲(chǔ)仍將持續(xù)降息，不排除后續(xù)美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)類(lèi)似非農(nóng)的大幅下修可能，美股建議謹(jǐn)慎。

黃金：黃金近期高位回調(diào)，2400美元左右可考慮再次增配

11月以來(lái)，美債利率和美元指數(shù)在特朗普交易下顯著回升，降息預(yù)期降溫，加上技術(shù)面嚴(yán)重超買(mǎi)，金價(jià)高位回調(diào)，一度跌至2500美元左右。中期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹同步放緩之下，金價(jià)整體上仍然難脫離高位震蕩模式，短期來(lái)看，金價(jià)2400美元左右可考慮再次增配。

原油：油價(jià)短期震蕩延續(xù)，中期關(guān)注沙特減產(chǎn)節(jié)奏和特朗普中東政策

過(guò)去1個(gè)月油價(jià)低位窄幅震蕩，需求預(yù)期下調(diào)和特朗普上臺(tái)利空油價(jià)，此前沙特聲稱(chēng)計(jì)劃增產(chǎn)搶奪市場(chǎng)份額，但目前來(lái)看，沙特在繼續(xù)減產(chǎn)。預(yù)計(jì)油價(jià)短期或繼續(xù)震蕩，關(guān)注沙特減產(chǎn)后續(xù)具體節(jié)奏以及特朗普在中東相關(guān)政策。

本報(bào)告的結(jié)果均基于對(duì)應(yīng)大類(lèi)資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算，需警惕模型失效的風(fēng)險(xiǎn)；歷史不代表未來(lái)，需警惕歷史規(guī)律不再重復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；模型結(jié)果僅為研究參考，不構(gòu)成投資建議；當(dāng)前海外地區(qū)沖突仍未結(jié)束，仍需警惕局部地區(qū)沖突大規(guī)模升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)；前期美國(guó)快速加息，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)有一定韌性，需警惕未來(lái)美國(guó)財(cái)政刺激力度減弱疊加前期利率大幅上行的滯后沖擊；未來(lái)通脹中樞較過(guò)去10年上移，警惕美債利率長(zhǎng)期處于高位的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)受?chē)?guó)內(nèi)國(guó)際因素影響較多，仍需警惕國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。