國際金價“過山車”行情顯現，2月25日，倫敦現貨黃金、COMEX黃金期貨大幅震蕩，一度失守2900美元關口，隨后觸底反彈至2910美元/盎司、2920美元/盎司左右。2月26日，國際金價震蕩持續，倫敦現貨黃金在2910美元徘徊，COMEX黃金期貨維持在2920美元附近。
拉長時間來看，2025年開年以來，國際金價延續了去年的強勢表現，倫敦現貨黃金、COMEX黃金期貨年初至今累計漲幅均超10%，屢次刷新歷史最高價位。不少投資機構預測國際金價將打破3000美元關口，甚至有預測金價將升至3100美元。但多空的拉鋸壓力也正逐漸顯現，迫近3000美元大關時，金價便會出現下跌行情。
對此，分析人士認為，國際金價3000美元關口拉鋸戰的背后是美聯儲政策動向、特朗普關稅政策、地緣政治事件等多重因素下，多空力量的對決……
金價進入震蕩博弈期
接連創新高后，國際金價出現回落。2月25日，倫敦現貨黃金、COMEX黃金期貨大幅震蕩，一度失守2900美元關口，報2888美元/盎司、2897美元/盎司，跌超2%，隨后反彈至2914.52美元/盎司、2928.6美元/盎司。
2月26日，國際金價震蕩行情持續，早盤倫敦現貨黃金、COMEX黃金期貨分別報2920.29美元/盎司、2933.46美元/盎司，漲幅達0.2%、0.5%。截至當日18:20，回落至2914.3美元/盎司、2928.5美元/盎司。
中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，國際金價大幅震蕩，實際上反映了市場上兩大陣營之間對立的觀點。一方面，做多資金的熱情高漲；另一方面，做空的投資者則持審慎態度，認為當前的價格已經充分反映了所有利好的基本面因素，這兩種力量之間的激烈碰撞導致了黃金市場的大幅波動。
當前，國際金價距離歷史高位已有一定差距。2月24日，倫敦現貨黃金、COMEX黃金期貨盤中最高價達2956美元/盎司、2974美元/盎司，再度刷新歷史紀錄。
消息面上，2月24日，美國總統特朗普在與法國總統馬克龍會談后舉行的聯合記者會上表示，將如期推進對進口墨西哥和加拿大的商品加征25%關稅的計劃。俄烏沖突方面也迎來新進展，聯合國安理會表決通過美國提出的關于烏克蘭問題的決議草案，呼吁迅速結束沖突，并進一步敦促烏克蘭和俄羅斯之間實現持久和平。此外，美國和烏克蘭傳出達成礦產協議的消息，烏克蘭總統澤連斯基將前往美國。
“黃金是全球公認的避險資產，國際金價大幅震動主要是受地緣政治風險與關稅政策預期變化等特殊事件的影響。”青島銀行首席經濟學家劉曉曙認為，美國將會如期對加拿大和墨西哥加征關稅，引發全球貿易戰的擔憂，增加市場避險需求，金價在2月24日創歷史新高。近兩日，俄烏沖突緩和跡象降低了避險需求，而中東局勢的不確定性又間歇性推升金價，導致黃金價格短期震蕩回落。此外，市場情緒與技術面的調整，亦加劇了短期波動風險，在金價創歷史新高后，部分投資者選擇獲利了結，導致技術性回調。同時，COMEX黃金期貨與倫敦現貨的價差收窄，套利空間壓縮，加速了拋售。
3000美元關口在望
拉長時間來看，2025年開年以來，國際金價延續了去年的強勢表現，倫敦現貨黃金一路從2660美元關口漲至2950關口，COMEX黃金期貨則從2670美元關口漲至2970關口，年初至今累計漲幅均超10%，屢次刷新歷史紀錄。
接連突破新高之際，不少投資機構預測國際金價破3000美元關口有望。不過，在屢次迫近目標值時，便出現下跌行情，年初至今倫敦現貨黃金、COMEX黃金期貨最大回撤分別為2.69%、2.76%。例如，2月13日，倫敦現貨黃金、COMEX黃金期貨盤中最高價達2929.54美元/盎司、2958.8美元/盎司，次日，便一度雙雙失守2900美元關口。
劉曉曙指出，2025年開年以來，國際金價整體保持強勁漲勢，這背后，一方面是避險需求驅動，今年以來，全球經濟復蘇乏力、地緣沖突頻發疊加美國關稅政策引發商品貿易擔憂，市場避險需求增加，資金涌入黃金。另一方面，全球央行對黃金的需求持續強勁，強化了長期看漲預期，直接推高了金價。但值得注意的是，金價大幅上調背后更多的是受突發事件、投機情緒主導，仍存在短期回調的隱憂，若市場情緒進一步惡化，資金持續流出，黃金價格可能會出現下跌。此外，高金價抑制實物消費需求也可能削弱基本面支撐。
在避險需求支撐之下，雖然國際金價可能存在短期回調，但分析人士認為，中長期仍有望突破3000美元關口。
劉曉曙表示，若關稅談判和地緣政治局勢的不確定性持續、美聯儲明確降息路徑、地緣沖突升級、美國貿易政策導致美元信用受損等，將大幅推高黃金的避險需求，進而推動金價突破3000美元阻力位。總體來看，2025年國際金價將呈現“長期向上、短期波動”的特征。
“綜合來看，2025年黃金價格仍將延續上漲行情，大概率突破3000美元/盎司關口，甚至不排除出現與去年相仿的漲幅。全年波動區間或在2600—3200美元/盎司之間。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析認為，隨著特朗普陸續推出其各項政策，并且很多政策在落地執行過程中也存在較大不確定性，市場避險需求在今年可能會較長時間存在，這將對金價形成支撐。而從影響黃金定價的基本面因素來看，中長期美債收益率今年大概率會延續下行態勢，這將對金價的中長期上漲形成支撐。此外，輿論對“去美元化”的關注或會對金價上漲推波助瀾。
在國際金價整體看漲的背景下，對于黃金消費投資，劉曉曙建議，黃金在通脹對沖和避險屬性上具有不可替代性，投資者可以逢低配置部分黃金資產以分散風險，例如購買黃金ETF、銀行積存金、實物黃金等。同時，目前黃金價格已處于歷史高位，投資者需注意平衡風險與收益，避免盲目追高。消費方面，國內金飾價格與國際金價存在背離，建議消費者結合個人需求與市場價差，理性決策。
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