周五公布的數據顯示，美國7月通脹壓力小幅上升。與此同時，消費者支出創4個月來最大增幅。
隨著美聯儲9月議息會議的臨近，機構普遍認為，考慮到勞動力市場疲軟的背景，相對可控的物價壓力可能不足以改變降息重啟的共識，但進一步寬松之路依然充滿不確定性。
物價壓力進一步上升
美國經濟分析局（BEA）稱，7月個人消費支出（PCE）價格指數環比上漲0.2%，較上月減緩0.1個百分點，主要受汽油和其他能源商品的成本下降1.7%影響，同比增長2.6%，與6月持平。
不考慮波動較大的食品和能源，核心PCE價格指數環比增長0.3%，符合預期，同比增長加快至2.9%，為2月份以來的最高水平。核心PCE是美聯儲關注的物價參數，是未來通脹的關鍵預測指標。
其中，服務成本環比上漲0.3%，同比上升3.4%，創近一年新高，金融服務和保險價格上漲1.2%推動了這一趨勢。這是一個更令人擔憂的跡象，過去幾年，服務業的通貨膨脹持續處于高位，這些價格受關稅的影響較小。如果服務通脹居高不下，關稅進一步推高商品價格，更廣泛的通脹可能會變得更糟。
占經濟活動三分之二以上的消費者支出在6月上修至0.4%后，7月加快至0.5%，創今年3月以來新高。支出加速增長很大程度上是由于商品購買，環比上升0.8%，特別是汽車、家用家具和運動器材等耐用品。服務支出增長0.4%，餐館和酒吧以及酒店和汽車旅館房間的支出下降。
低失業率支撐著消費和工資的穩健增長。7月薪資環比上漲0.6%。不過，由于關稅導致的運營成本上升，雇主不愿增加員工人數。政府本月報告稱，在大幅下修5-6月數據后，截至7月的過去三個月，就業人數平均每月增加3.5萬人，遠低于2024年同期為12.3萬人。
政策前景如何
7月PCE數據是美聯儲在9月議息會議會議召開前的三份關鍵報告之一，另外兩份則是8月非農就業報告和消費者價格指數（CPI）。
隨著更高關稅的影響滲透到經濟中，通貨膨脹在夏季逐漸上升。不過價格尚沒有像外界擔憂的那樣上漲，這也讓有關關稅影響的爭論仍在持續中。
不少華爾街經濟學家預計，隨著商業成本上升和此前積壓庫存減少，通貨膨脹將進一步上升。近期，不少零售商和汽車制造商都警告說，關稅正在提高他們的成本，這些成本最終可能部分甚至全部轉嫁給消費者。
標普全球上周更新的數據顯示，8月美國制造業PMI以三年多以來最快的速度擴張，同時也加劇了持續的通脹壓力。進口關稅的提升推高了銷售價格綜合指數，達到三年來的高位。報告還顯示，服務業企業價格指數也升至三年來最高。
截至發稿時，聯邦基金利率期貨顯示，9月降息25個基點的概率為84%，與PCE數據發布前基本一致。
第一財經記者匯總發現，美聯儲內部正在逐漸向9月降息達成共識，不過分歧依然明顯。一些高級官員仍然非常擔心通貨膨脹，其他人則認為勞動力市場的疲軟是降息的原因，他們正在逐步占據上風。通常情況下，美聯儲不會在通脹仍高于目標的情況下降息，但特朗普政府的壓力正在與日俱增。
美國經濟咨商會本周二公布數據顯示，8月份認為工作“難以獲得”的消費者比例躍升至4年半以來的最高點。
“雖然關稅可能會產生一些影響，但對通脹螺旋式上升的擔憂尚未成為現實，”券商TradeStation市場策略全球主管拉塞爾（David Russell）寫道， “今天的數據使我們有望在9月份降息，但鑒于強勁的消費者和核心通脹率遠高于美聯儲的目標，此后存在很大的不確定性。”
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