毛戈平可能是中國最能賺的彩妝品牌。近日，毛戈平化妝品股份有限公司（以下簡稱“毛戈平”）發布2025年中期業績。財報顯示，今年上半年毛戈平營收達到25.88億元，同比增長31.3%；凈利潤為6.7億元，同比增長36.1%。上半年業績不但實現了凈利增速高于營收增速，并且保持了雙位數增長。為此，不少分析人士推斷，毛戈平全年營收或將沖擊50億元。
不過，毛戈平也沒能逃過業績高增長卻難以維持高增速的局面。無論是營收還是凈利潤的同比增速都不及2024年中期，有明顯的下滑。業績高增長的另一面，是不小的成本壓力。銷售和分銷開支占到了總收入的45.2% ，同比增長達到24.8%，其中營銷推廣費用就占了近半，營銷費用高企一直是彩妝這種高度依賴營銷拉動收入增長品類的頑疾。
毛戈平最新中報顯示，今年上半年營收達到25.88億元，同比增長31.3%；凈利潤為6.7億元，同比增長36.1%，遠超此前預期。毛戈平在2025年上半年的毛利率為84.2%，較上一年同期的84.9%略微下降，但在行業內依然是高毛利的水平。
8月中旬，胡潤發布了一份中國彩妝品牌TOP50榜單，其中毛戈平排名第一，卡姿蘭、花西子、完美日記、彩棠等品牌被其甩在身后。這一排名也被業內解讀為，中國彩妝新王誕生。
不過，從同比增速來看，上半年毛戈平營收、凈利潤和毛利率均呈現下降態勢。營業收入的同比增速從2024年同期的40.97%下降至31.28%，凈利潤的同比增速從去年同期的41.02%降至今年上半年的36.11%。
核心業務彩妝的收入達到14.22億元，同比增長31.1%，占總收入的55%，和上年同期相比該部分占比幾乎沒怎么變。財報提到，抖音平臺官方榜單顯示，在抖音商城3 · 8好物節和6 · 18好物節期間，“我們均奪得彩妝類目榜第一名。”
護膚品板塊的增長優于彩妝板塊，在上半年收入達到10.87億元，同比增長33.4%，占總收入的42%，與上年同期的41.3%相比有所上升。
業務板塊中唯一下降的是化妝藝術培訓及相關銷售，同比下降5.9%至6730萬元。財報解釋為，主要由于在現有的培訓場地條件下，為提高培訓服務水平和學員滿意度，他們嚴控招生人數和滿班率，且自2025年起不再收取學員考前培訓費。
備受關注的香水線的開發也在此次財報中首次呈現，上半年香氛收入達到1141萬元，對總收入的貢獻微乎其微，僅占到0.4%，這部分業務主要是毛戈平用于拓展品類，鞏固其高端品牌定位。香水類產品主要包括產品包括今年新推出的紀念中法建交60周年的“國蘊凝香”系列香水、與故宮文創聯名的“聞道東方”系列香水以及居家香氛產品。
毛戈平是少數線上線下渠道收入相差無幾的國貨彩妝品牌。財報顯示其線下渠道的收入為12.24億元，同比增長26.6%，線上渠道收入為12.97億元，同比增長39%，線上收入主要由天貓、抖音、小紅書等平臺的直營網點貢獻。
但業績高增長的背后，是成本壓力依舊不小。財報顯示，毛戈平上半年線上收入增加主要是由于公司加強了在電商平臺的銷售及營銷活動。今年上半年銷售及分銷開支同比增加24.8%達到11.69億元，占集團總收入的45.2%。其中，營銷及推廣開支從去年的4.4億元攀升至今年上半年的近5.4億元，同比增速超20%。
值得注意的是，毛戈平彩妝在今年上半年的銷量遠高于2024年上半年，但平均售價卻從163.8元下降至157元，合理推測，單價下滑或反映出促銷壓力與折扣策略增加。
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