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中金公司研報認為美國經濟最大風險仍是“類滯脹”。在關稅與移民政策雙重作用下,短期內需求與供給均受抑制,中期則可能形成結構性通脹。消費信心下降、企業投資意愿下降、以及債市信號的背離,都已顯現出“類滯脹”的特征。政策層面,美聯儲降息可能帶來短暫緩沖,但難以改變結構性因素。歷史經驗表明,“滯脹”并非單純的周期性現象,而是政策、結構與市場預期共同作用的結果。在這一背景下,需要警惕美國經濟的潛在風險溢出,以及金融市場可能因此面臨的波動。
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