股指高位巨震，黃金再創(chuàng)歷史新高！ | 大類資產(chǎn)周報

本周，A股高位縮量巨震，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)本輪反彈新高。上證指數(shù)周線下跌1.18%，一度失守3800點，中證1000下跌2.59%；恒生指數(shù)上漲1.36%，恒生科技指數(shù)上漲0.23%。

月初，央行逆回購凈回籠流動性超萬億元，資金面迎來慣性轉(zhuǎn)松，資金利率再度進入“低位低波”震蕩狀態(tài)。10年期國債利率下行1.25BP，上證城投債ETF微漲0.1%，10Y美債收益率下行近15BP。

美股本周再創(chuàng)歷史性，道瓊斯指數(shù)下跌0.32%，納斯達克指數(shù)上漲1.14%。德國DAX指數(shù)下跌1.28%，黃金大漲4.03%，創(chuàng)歷史新高，原油下跌2.68%，比特幣漲超1%。

后市主流觀點

中金公司：8月A股市場普漲，科創(chuàng)風(fēng)格表現(xiàn)強勢，但也需注重近期成交較快上漲后的短期波動風(fēng)險。中長期產(chǎn)業(yè)升級有望帶動A股資產(chǎn)質(zhì)量提升，在地產(chǎn)景氣偏弱的情況下，股票市場仍是“資產(chǎn)荒”背景下我國居民資產(chǎn)配置重要方向之一。9月行業(yè)配置上，成長風(fēng)格延續(xù)，關(guān)注景氣細分領(lǐng)域。

東方證券：總體來看，近期大市值科技龍頭股推動指數(shù)快速沖高，隨著市場風(fēng)格由極度一致到再平衡，市場短期進入高位震蕩，波動幅度有所擴大，但調(diào)整更多體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)化控制，高低切換與行業(yè)輪動特征明顯，預(yù)計回落幅度有限，但上行同樣乏力，滬綜指3750-3900為主要震蕩區(qū)間。

中信建投：分析2025年中報，A股盈利周期迎來重要拐點，全A（非金融石油石化）歸母凈利潤同比大幅轉(zhuǎn)正，企業(yè)步入溫和復(fù)蘇通道。本次復(fù)蘇呈現(xiàn)出鮮明的結(jié)構(gòu)性分化特征，新舊動能加速轉(zhuǎn)換成為核心主線。整體而言，經(jīng)濟復(fù)蘇仍需政策鞏固，市場將是結(jié)構(gòu)性行情，需精選高景氣賽道。

華西證券：接下來，債市能否脫離股市定價，重塑“獨立人格”或有三個關(guān)鍵點，一是股市是否重回有漲有跌的震蕩狀態(tài)；二是8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐之后，市場的寬貨幣預(yù)期是否升溫；三是機構(gòu)行為的負面影響是否出清，即交易盤繼續(xù)降久期的空間不大，而抬升空間顯現(xiàn)。這三個問題被逐一驗證以前，在資金平穩(wěn)的背景下，可優(yōu)先考慮通過杠桿策略來增厚收益。