新三板掛牌乳企四川菊樂食品股份有限公司（簡稱“菊樂股份”）日前發布公告，公司實際控制人、董事長童恩文于2025年9月6日逝世，享年78歲。
對于“接班人”問題，菊樂股份在公告中提及，童恩文在2011年“推進領導力傳承，精心培養新一代管理者”。根據菊樂股份上市申請文件，童恩文女婿GAO ZHAOHUI正是在2011年進入菊樂擔任董事、總經理。2025年7月，在童恩文“因身體原因暫無法履行董事長職務”期間，菊樂股份董事會已推舉GAO ZHAOHUI代為履行董事長等職責。
在靈魂人物離世和沖刺上市的關鍵節點，菊樂股份走到了“十字路口”。
女婿代行董事長職責
資料顯示，童恩文1947年生，1966年至1978年就職于成都化學制藥廠，1978年至1985年任成都化學制藥廠廠長；1985年至1993年，就職于成都菊樂企業公司，擔任總經理；1993年至今，擔任菊樂集團董事長。1980年以來，童恩文多次獲得成都市人民政府授予的“勞動模范”稱號，1992年獲國務院工程技術政府特殊津貼。
根據菊樂股份公告，童恩文1982年主導發明“甜菊糖苷提取工藝”，取得原輕工業部獎勵。正是在這一成果基礎上，“菊樂”品牌正式誕生。1984年，菊樂股份前身成都菊樂健康食品開發公司成立，1996年憑借含乳飲料“酸樂奶”踏入乳制品行業。
截至公告日，童恩文通過直接及間接方式控制菊樂股份73.35%的表決權，為公司實際控制人。菊樂股份提醒，童恩文所持公司股份將按相關法律法規辦理相關手續，公司將根據后續事項進展情況及時履行信息披露義務。童恩文逝世不會導致公司董事會成員人數低于法定人數，不會影響公司董事會的正常運作。公司經營管理團隊正常履職，各項經營業務活動不會受到影響。公司將根據有關法律法規和公司章程的規定，盡快完成董事補選、選舉董事長等工作。
對于外界關心的“接班人”問題，菊樂股份在公告中隱晦提及，2011年，童恩文推進領導力傳承，培養新一代管理者，確保了公司管理權的平穩過渡和戰略的持續發展。
菊樂股份曾在2025年7月30日宣布，董事長童恩文因身體原因暫時無法履行董事長職務，董事會同意推薦董事GAO ZHAOHUI代為履行董事長、戰略與發展委員會主任委員、薪酬與考核委員會委員及公司法定代表人職責。
資料顯示，GAO ZHAOHUI曾供職于英孚美軟件公司、IBM、波士頓咨詢公司，2011年5月至今擔任菊樂股份董事、總經理，為童恩文的女婿。童恩文與菊樂股份其他董監高人員之間不存在親屬關系。
五度沖刺上市
值得注意的是，童恩文逝世2個多月前，菊樂股份剛剛向北京證券交易所（簡稱“北交所”）遞交上市申請文件，而這已經是其第五次發起上市沖刺。
在此之前，菊樂股份曾四次沖刺深圳證券交易所（簡稱“深交所”）上市，分別于2017年12月、2019年8月、2020年6月、2023年3月披露招股書，且在2017年、2019年提交上市申請后撤回。2023年3月以來，菊樂股份三次中止發行上市審核，理由均是IPO（首次公開發行）文件中記錄的財務資料已過有效期。2024年6月，因菊樂股份撤回發行上市申請，深交所決定對其終止發行上市審核。
上市未成，菊樂股份卻因分公司挪用資金問題而先領到證監會“罰單”，被外界形容為“帶病闖關”。據證監會2020年4月21日通報，菊樂股份在申請首發上市過程中，存在眉山分公司出納挪用公司資金發生額累計達9577.89萬元且首次申報稿未披露該事項、貨幣資金披露不實、內控制度存在重大缺陷、返利計提不準確等問題，因此對其采取出具警示函的行政監管措施。
菊樂股份曾多次在招股書中稱，公司發現問題后已報警處理，并在事后追回全部挪用資金，未造成財產損失；對當事人予以辭退并報案，對時任分公司會計主管及公司財務總監、財務經理進行處罰。公司自2019年3月以來采取一系列整改措施，加強貨幣資金的內部控制，并在最新招股書中對貨幣資金披露不實、返利計提不準確事項如實披露并進行調整。監管措施對公司的影響已消除，對公司首次公開發行股票上市不構成實質性障礙。
2023年2月，股票發行注冊制全面實施，菊樂股份主板上市再添難度，于是將目光轉向北交所。2024年9月，菊樂股份掛牌新三板，同期完成北交所上市輔導備案。菊樂股份提示，公司2022年度、2023年度經審計歸屬于掛牌公司股東的凈利潤，及近兩年加權平均凈資產收益率符合北交所上市財務條件，但須在新三板連續掛牌滿12個月才能在北交所上會審議。
市場拓展能力受問詢
2025年6月，北交所網站披露菊樂股份上市申請文件。招股說明書（申報稿）顯示，菊樂股份此次發行擬募集資金5.52億元，用于溫江乳品生產基地改擴建項目、營銷網絡中心升級建設項目、研發中心升級建設項目、信息化系統建設項目等。與此前招股書相比，菊樂股份剔除了奶牛養殖項目和年產12萬噸乳品基地項目。
2022年—2024年，菊樂股份營收分別為14.72億元、15.62億元、16.41億元，歸母凈利潤分別為1.72億元、1.96億元、2.32億元。其中，乳飲料占菊樂股份約六成營收。根據咨詢機構弗若斯特沙利文以及頭豹研究院數據，2024年度，菊樂股份在中國含乳飲料市場的份額為0.82%，排名第八；在中國調配型酸乳飲料市場的份額為0.97%，排名第四。
與多數城市型乳企一樣，菊樂股份的一大風險是對區域市場過于依賴。2019年—2020年，菊樂股份在大本營四川市場的營收占比超過90%，直到2020年10月收購黑龍江惠豐乳品有限公司（簡稱“惠豐乳品”），才真正打破銷售區域過于集中的風險。2024年，其四川市場營收占比降至約76.03%，東北三省市場營收占比約8.02%。
北交所在2025年7月下發的審核問詢函中，要求菊樂股份說明公司市場地位及拓展能力，在四川以及惠豐乳品在當地的市場拓展空間是否有限、未來是否存在不利變化，公司是否具備向其他區域拓展業務的能力以及具體拓展情況等。
報告期內，菊樂股份發酵乳業務營收逐年下降，從2022年的約3.54億元逐年下降到2024年的約3.01億元。菊樂股份在招股說明書（申報稿）中解釋稱，報告期內，公司大部分發酵乳收入來源于惠豐乳品，2023年由于發酵乳終端消費需求恢復有限，區域競爭有所加劇，導致發酵乳銷量和收入有所下滑。
此外，惠豐乳品自被菊樂股份收購以來，自有生產場地和設備問題仍未解決，至今仍靠從第三方租賃取得。菊樂股份旗下惠豐優牧、圣舟牦牛、菊樂牧業生產場地也均租賃自第三方。對此，北交所審核問詢函要求菊樂股份說明承包和租賃情況對發行人生產經營的影響。
乳業專家宋亮分析認為，菊樂股份體量不大，通過一些方法可以保障持續盈利，但其主營業務競爭力仍在四川。當地消費具有多元化特點，因此乳飲料產品有一定市場空間。當前市場特點是新品高投入無效，因此菊樂股份乳飲料、巴氏奶走出四川的難度較大。創始人離世不會對菊樂上市造成影響，可能會對投資者信心短期造成影響，但其能否成功上市存在未知數。
事實上，從深交所轉向北交所，菊樂股份的上市難度系數并沒有降低多少。繼全面注冊制后，2023年8月，證監會發布《證監會統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排》，即“827”新政，提出“階段性收緊IPO節奏”。在此情況下，不少企業“退而求其次”，試圖轉戰北交所上市。然而根據北交所2024年10月發布的《發行上市審核動態》，其要求發行人在報告期內充分披露創新特征，同時對創新性提出研發投入、知識產權、參與制定國家標準等量化指標，這一規定無疑抬高了北交所上市“門檻”。在審核問詢函中，北交所就要求菊樂股份論證公司創新性的體現。
還未登錄
