ATFX匯市：日元升值勢頭顯著

ATFX匯市：4月29日，USDJPY創出歷史新高160.21，隨后進入快速回落階段。五個交易日，最低價觸及151.86點，相比最高價暴跌835基點，約5.21%。同期的美元指數跌幅僅為0.96%，兩者跌幅嚴重不匹配，意味著日元的升值走勢存在其它力量的干預。

▲ATFX圖

據日本媒體報道，日本央行可能在本月2日左右購入日元出售美元，對USDJPY進行了3萬億日元（約合人民幣1400億元）規模的干預。該媒體還聲稱，20日可能也進行了一次干預，預計規模在8萬億日元。兩次干預的總規模超過10萬億，可見日本央行對于當前日元貶值走勢的擔憂。

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今年以來，USDJPY已經上漲9.53%，意味著日元貶值幅度接近一成。2021年至2023年，USDJPY的貶值幅度分別為11.42%、13.91%、7.56%，均處于較高水平。四年時間，日元的累計貶值幅度達到49.5%，即將突破50%關口。對于消費市場來說，貶值的日元將導致進口物價升高，CPI上升，低收入家庭的支出將難以控制。對于宏觀經濟來說，日元貶值推高了通脹，使得日本經濟擺脫了持續通縮的陰影，有利于日本央行的貨幣政策正?；?/p>

從國內消費市場來看，日本央行應當不斷提高利率以提振日元幣值。但是，提高利率有“牽一發動全身”的問題，負面作用較大。反而直接干預USDJPY的走勢，既能快速降低進口物價，又不會觸發過多的負面效果。實際上，日本央行直接干預USDJPY的情況并不是第一次出現。比如2022年9月22日，日本央行曾公開宣布，通過“買入日元，賣出美元”的方式，實施了匯率干預措施。由于日本央行比較明確的態度，市場人士已經形成了慣性思維“USDJPY不同尋常的波動，均與日本央行的直接干預有關”。

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3月19日，日本央行宣布結束負利率政策，將基準利率上調至0~0.1%，震驚市場。雖然單次加息的幅度非常小，但如果市場人士對于日本央行的持續加息形成了一致預期，日元的幣值將受到顯著提振。從日本十年期國債收益率的走勢可以看出，收益率處于穩固的上升趨勢之中，有可能突破2023年最高點0.9560%，意味著債券市場對于日本央行加息的預期非常強烈。有鑒于此，USDJPY最近兩周劇烈的下跌走勢，可能還會持續一段時間。尤其是在日本央行的加息預期升高時，日元的升值趨勢將更加顯著。

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