ATFX金屬：美國5月CPI數據考驗黃金

ATFX金屬：今日20:30，美國勞工統計局將公布美國5月未季調核心CPI年率數據，市場預期值為3.5%，略微低于前值3.6%。如果最終值符合市場預期，則5月份核心CPI數據與4月份的數值相差不大，意味著美國的通脹率回落速度持續放緩，利多美元指數。5月未季調名義CPI年率數據同一時間公布，前值和預期值均為3.4%，同樣意味著美國的通脹率回落速度放緩。

▲ATFX圖

自2023年7月份以來，美聯儲一直保持5.25%~5.5%的基準利率區間不變，時長即將達到12個月。上一次降息周期之前，美聯儲維持高利率不變的時間段為2019年1月至2019年7月，持續約6個月時間；更早一次的降息周期，美聯儲維持高利率不變的時間段為2006年7月至2007年10月，持續16個月時間。三次高利率持續時間段比較，2023年7月份以來的12個月高利率持續時間，處于中等水平。前兩次降息周期，最終的基準利率均達到05~0.25%的極限水平。據此判斷，如果最新一輪降息周期開啟，最終利率落到05~0.25%區間的概率較高。

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黃金的日線級別走勢偏向高位震蕩，震蕩區間為（2285.2~2454.2）。上周五的非農就業報告意外靚麗，美聯儲降息預期受沖擊，美元指數走強之際，黃金價格劇烈下跌。上周的最低價已經接近震蕩區間下限，從技術角度看，后市在區間內震蕩上行的概率較高。晚間的CPI數據可能改變技術分析的結論：CPI下降速度放緩，美聯儲降息緊迫性降低，美聯儲可能出現大漲行情，黃金擊穿震蕩區間下限的概率較高。當前黃金的最新報價為2330.2美元，今日晚間CPI數據公布時，黃金走勢將考驗2300美元整數關口的支撐作用。

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回顧黃金在今年的整體走勢，4月12日之前，金價維持單邊上漲走勢，主要是因為國際市場普遍認為美國的高利率政策將導致宏觀經濟硬著陸。伴隨著陸續公布的非農和CPI數據，國際市場發現，美國的宏觀經濟韌性極強，不但沒有衰退跡象，反而復蘇強勁。4月12日的美聯儲會議紀要是轉折點，它令國際市場堅信高利率不會對美國的宏觀經濟產生明顯的負面影響。5月3日開始，美國的非農和CPI數據不斷爆冷，疊加5月中下旬伊朗出現墜機事件，國際市場避險情緒驟然升溫，使得黃金價格出現一輪升值行情。5月20日之后的回落行情，主要驅動因素是關于美聯儲降息的預期再次減弱。

如果今日晚間美國CPI數據爆冷，則降息預期增強，黃金將獲得上漲動力。不過，考慮到美國5月非農表現靚麗，CPI數據爆冷的概率并不高。

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