①美股上半年大跌大漲下半年或將強勢開局但能否持久？
美股隔夜收高，納指與標普指數再創新高。在經歷諸多逆風后，美股三大股指在6月和上半年均錄得漲幅。7月通常是美股的強勁月份，但分析師提醒投資者注意宏觀經濟風險。一方面，“大而美”法案目前進入關鍵投票階段，但前景不明，特朗普希望在7月4日前通過法案，該法案雖然有利于經濟長期增長，但短期可能因增加赤字支出、提高債務上限等對市場產生負面影響。另一方面，7月9日“關稅暫緩期”到期，關稅問題將重新成為焦點，可能給美國經濟、通脹和企業帶來壓力。此外，7月中旬開啟的美股財報季也至關重要，“科技七巨頭”預計將在7月底至8月初公布最新財報，如果業績讓投資者失望，將拖累市場。
評論員徐廣語：歷史數據顯示，道指、標普500和納指在7月的平均漲幅分別為1.5%、1.7%和0.9%，該月通常是美股表現強勁的時期。但需警惕政策與經濟風險：1）如果“大而美”法案通過，美國財政部可能需大規模發債補充賬戶資金。2）關于關稅延期的不確定性。3）關鍵數據：7月3日非農數據，7月15日CPI數據將影響通脹政策路徑。
申萬宏源證券研究所執行總經理錢啟敏：下半年美股仍將以科技股表現為主導。
②特朗普：“不延期將給各國指定稅率”高盛提醒美股財報季將受關稅考驗
上周，白宮新聞秘書和貝森特都透露關稅大限或延期。上周日，特朗普明確表態稱，無需延長即將到期的關稅期限，將直接向數百個國家發函通知關稅稅率，不再一一繼續進行貿易談判。白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特周一表示，政府將在獨立日后公布與多個國家的貿易協議，目前的重點是推動大規模稅收和支出法案假期前在國會獲得通過。美股第二季度財報季將于7月中旬開啟，高盛分析師David Kostin稱，受特朗普關稅影響，企業利潤率將迎“大考”。雖大部分關稅成本預計轉嫁給客戶，但若企業承擔更多，利潤率將承壓。近期企業初步業績表現不一，如通用磨坊發布悲觀預測，耐克則聲稱減輕關稅影響。高盛預計，第二季度美股企業利潤增長將大幅放緩，每股盈利預計僅增長2.6%，為兩年來最小增幅，11個板塊中僅6個預計實現盈利增長。盡管對財報業績預期不樂觀，但Kostin對美股走勢有信心，高盛調高了標普500指數目標。
評論員徐廣語：預計標普500指數第二季度盈利的同比增長幅度將從第一季度的12%驟降至4%，創兩年新低。盈利承壓的主因是關稅導致的利潤率收縮。成本轉嫁能力成為關鍵。消費者承擔有限，實際轉嫁幅度可能低于預期，剩余成本或由企業自身消化。企業能否維持資本支出計劃（尤其科技巨頭在AI和數據中心領域）將成為市場情緒風向標。
申萬宏源證券研究所執行總經理錢啟敏：4月份開始的“對等關稅”風波效應將在企業財報中逐漸顯現。
③蘋果、Meta、谷歌……誰將成人形機器人時代“安卓系統”贏家
全球人形機器人市場迎來爆發前夜，科技巨頭們紛紛布局開源機器人模型和工具，爭奪生態主導權。摩根士丹利研報顯示，蘋果、Meta、谷歌、華為等在過去一個月相繼發布開源機器人模型和工具，將AI工具擴展到物理世界，試圖吸引并深度綁定開發者。各種商業化部署也在提速，富士康、英偉達、亞馬遜、現代汽車、特斯拉等均有相關計劃。大摩報告稱，到2050年，全球人形機器人市場年收入可達5萬億美元，累計采用量達10億臺，這一規模大約是2024年全球20大汽車制造商總收入的兩倍。中國在人形機器人領域優勢顯著，政府支持力度空前，投資基金規模達1870億元人民幣。
評論員徐廣語：人形機器人“安卓系統”是推動行業標準化的關鍵基礎設施，其核心價值在于通過開源架構降低開發門檻，加速應用生態繁榮。當前谷歌Gemini Robotics、華為CloudRobo等平臺已展現跨硬件適配能力，但面臨物理智能瓶頸與協議碎片化挑戰。未來主導者需平衡技術開放性與商業可持續性，中國產業鏈或成破局變量。該系統的成熟將決定人形機器人能否復刻智能手機的普及軌跡。
申萬宏源證券研究所執行總經理錢啟敏：人形機器人的突破點在于技術和場景，未來陪伴式人形機器人將是核心。
④全球黃金市場現分歧亞洲買家還在掃貨時美國投資者開始賣金套現？
有跡象顯示，盡管亞洲買家仍在馬不停蹄地掃貨黃金實物資產，但曾熱衷購買金條和金幣的美國人如今卻在高位試圖套現。美國黃金市場出現供過于求狀況，金條金幣溢價降至六年最低，部分賣家甚至需付費才能脫手。過去三年，北美和西歐需求持續下降，而世界其它地區普遍上升，去年兩者差距創2014年有記錄以來最大年度差距，今年一季度仍由美國市場拋售驅動。市場人士分析，美國投資者對特朗普關稅政策、政府債務和地緣政治緊張局勢風險的擔憂減輕，且在金價上漲后獲利了結。而與此同時，亞太地區對金條和金幣需求強勢增長，中國市場同比增長12%，韓國、新加坡、馬來西亞和印度尼西亞漲幅超30%。花旗策略師稱，亞洲投資者因對本國貨幣貶值擔憂，將黃金視為首選資產。國際金價的未來走勢存在較大不確定性，多空因素交織，投資者需密切關注地緣政治局勢、美聯儲政策以及市場情緒的變化。
評論員徐廣語：地緣局勢緩和，市場避險情緒快速降溫，黃金作為避險資產的吸引力顯著削弱。中東沖突緩和導致黃金ETF單周凈流出19噸，為7個月來首次月度凈流出。金價4月觸及3509美元歷史高點后，投機性多頭持倉創紀錄。金價跌破3350美元關鍵技術支撐位后，高頻交易占比達88%，算法止損指令引發“多殺多”效應。市場押注9月降息概率達78%，若年內降息50基點，黃金有望回升。新興市場“去美元化”趨勢形成長期支撐。
中信建投研報：在下半年貿易緩和、復蘇交易的判斷下，黃金的短期利多不算明顯，若疊加全球股市走強、俄烏沖突緩和等事件，風險偏好回升，在歷史高位的金價不排除大幅回撤。
申萬宏源證券研究所執行總經理錢啟敏：國際金價的上漲勢頭已漸入尾聲，此時追高恐面臨風險。
⑤OPEC+連續三月增產中東停火國際原油市場因供應過剩擔憂大幅下跌
周一國際油價下跌。油價已回落至6月13日以色列首次襲擊伊朗之前的水平附近，油價本季度料跌9%。OPEC+八個核心成員國連續三個月大規模增產，每月增產41.1萬桶，遠超預期。沙特積極推動增產，旨在奪回被美國頁巖油企業占據的市場份額。自4月以來，主要成員國已增產137萬桶/日，回補近62%的此前減產幅度。俄羅斯態度轉變，支持進一步增產。此外，以色列與伊朗達成停火協議，緩解了市場對霍爾木茲海峽封鎖的擔憂，導致油價暴跌。市場焦點從地緣供應中斷轉向結構性供應過剩，重新定義油價定價邏輯。
評論員徐廣語：近期原油市場劇烈波動主要由中東地緣沖突主導，6月因伊以沖突油價單日暴漲13%，停火后又暴跌12%。但長期看，OPEC+持續增產（3個月累計超120萬桶/日）疊加美國關稅抑制需求（IEA下調2025需求增速至72萬桶/日），基本面不支持持續上漲。技術面顯示油價已跌破頁巖油成本線（65美元），未來或維持弱勢震蕩。
方正中期期貨：OPEC+將持續增產令油價承壓，但油價在連跌后有一定修復需求。操作上短線暫時觀望，后市仍可把握逢高做空機會。期權方面，建議賣看漲。
申萬宏源證券研究所執行總經理錢啟敏：油價的漲跌，歸根結底取決于供需雙方是否能夠達到平衡匹配。
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