投資熱情高漲 二季度黃金需求上升

7月31日，世界黃金協會召開2025年二季度《全球黃金需求趨勢報告》發布會。期貨日報記者在會上了解到，受全球投資熱情高漲影響，二季度黃金需求上升。

投資需求持續強勁

“在高金價環境下，二季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達1249噸，同比增長3%。”世界黃金協會表示，隨著日趨莫測的地緣政治環境疊加金價勢能持續地支撐投資需求，強勁的黃金投資成為推動本季度需求增長的主要動力。

具體來看，黃金ETF投資仍是推高黃金總需求的關鍵驅動力，二季度流入量達170噸，與2024年二季度的少量流出形成對比；亞洲地區上市基金的貢獻突出，流入量達70噸，與北美地區基金73噸的凈流入量持平。同時，在一季度創紀錄的ETF流入量支持下，上半年全球黃金ETF需求總量達397噸，創下自2020年以來最高的上半年紀錄。

二季度金條與金幣投資總量亦同比增長11%，至307噸。其中，中國投資者領跑全球，金條與金幣需求同比激增44%，至115噸；印度投資者繼續增持，需求達46噸。西方市場則呈現分化趨勢：歐洲地區二季度凈投資需求增長逾一倍至28噸，而同期美國的金條與金幣需求則減半至9噸。

全球央行購金態勢延續但節奏有所放緩，2025年二季度共增儲166噸。盡管全球央行購金增速放緩，但在全球經濟與地緣政治不確定性的持續擾動下，全球央行購金量仍處于顯著高位水平。世界黃金協會發布的《2025年全球央行黃金儲備調查》顯示，95%的受訪央行預計未來12個月內全球央行黃金儲備將進一步增加。

不過，全球金飾需求持續萎縮，二季度消費量同比下降14%，逼近2020年疫情期間的低谷水平。中國與印度的金飾需求量分別同比下滑20%與17%。但以價值計，全球金飾消費金額依然上漲，二季度達360億美元。

從供應角度看，隨著金礦產量小幅增長并創下二季度歷史新高，黃金總供應量同比增長3%，至1249噸。回收金供應量雖同比增長4%，但在高金價環境下仍顯得相對低迷。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street評論表示，上半年美元金價漲幅高達26%，跑贏多數主流資產類別。如此強勢的開局，意味著今年下半年金價可能會在相對窄幅的區間內震蕩。不過，宏觀經濟環境前景仍高度不明朗，這或許將為金價提供進一步支撐。若全球經濟或地緣政治局勢出現任何實質性惡化，黃金作為避險資產的吸引力可能被進一步放大，從而推動金價再度走高。

中國黃金需求表現亮眼

記者了解到，2025年上半年，中國市場零售黃金投資與消費總需求達518噸，同比增長5%。其中，在二季度需求達245噸，同比增長28%，創下2013年以來的二季度新高。同時，2025年二季度及上半年的中國零售黃金投資與消費金額均創世界黃金協會有記錄以來的最高水平，分別達1892億元和3718億元。

具體來看，中國金條與金幣銷售創下自2013年以來的最強二季度表現，同比激增44%，至115噸。這推動上半年零售投資需求升至239噸，同比增長26%，亦創下12年來上半年零售投資需求水平新高。

中國市場黃金ETF創有記錄以來最強勁的季度表現，二季度流入464億元（合65億美元），持倉增加61噸。上半年，中國市場黃金ETF資產管理總規模（AUM）飆升116%，至1525億元（合213億美元），總持倉躍升74%，至200噸。

中國人民銀行上半年購金步伐未歇，累計增儲19噸，其中二季度購入6噸。目前，中國官方黃金儲備達2299噸，占外匯儲備總額的6.7%。

同時，中國二季度金飾消費進一步走弱至69噸，同比下降20%，比一季度下滑45%，上半年需求總量因此降至194噸，同比下降28%。不過，同期消費者金飾消費總額仍保持高位。

看向下半年，世界黃金協會認為，金飾消費或仍將繼續面臨消費者信心低迷和金價高企的壓力。金飾行業的持續整合趨勢亦需重點關注，可能會持續抑制上游需求。盡管如此，季節性改善及潛在的貨幣或財政政策支持有望提供支撐。

黃金投資需求下半年或保持強勁，潛在的全球地緣政治與經濟風險仍然存在，有望繼續利好金條與金幣投資。與此同時，若降息預期兌現且中國人民銀行繼續購金，可能提振中國投資者對黃金的興趣。