10個月新低！美國就業(yè)市場再添危險信號，如何影響降息前景

周三公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月末職位空缺下降幅度超過預(yù)期，跌至10個月低位，進(jìn)一步顯示勞動力市場狀況趨于降溫。隨著美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行研討會上釋放寬松信號，企業(yè)招聘趨勢變化可能成為未來降息節(jié)奏的關(guān)鍵因素。

就業(yè)市場面臨考驗

美國勞工部勞工統(tǒng)計局當(dāng)天在其職位空缺和勞動力流動調(diào)查（JOLTS）報告中表示，截至7月31日，衡量勞動力需求的職位空缺環(huán)比減少了17.6萬個，至718.1萬個。

值得注意的是，該數(shù)據(jù)已降至去年9月以來的最低水平，也是自2020年疫情以來的次低讀數(shù)。企業(yè)正在努力應(yīng)對與美國更高關(guān)稅相關(guān)的持續(xù)不確定性。7月份，雇傭率保持在3.3%不變，處于2013年以來非疫情階段的最低水平。

其中裁員人數(shù)增加了12000人，達(dá)到180.8萬人。私營部門的裁員率連續(xù)第二個月達(dá)到1.3%，從一年前的1%的歷史低點攀升，但依然低于2010-2019年期間1.4%的水平。

這與近期公布的失業(yè)救濟(jì)申請變化趨勢基本吻合。第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，8月以來美國續(xù)請失業(yè)金人數(shù)處于2021年以來高位，顯示求職者找到工作的速度正在放緩，難度有所加大。

有機(jī)構(gòu)稱之為“低雇傭、低火力”的勞動力市場。 與幾年前相比，失去工作的人很難很快找到另一份工作。在貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)束，企業(yè)知道關(guān)稅將給他們帶來多少成本之前，招聘不太可能再次回升。一些美聯(lián)儲高級官員表示將很快推動降息，但未來的政策路徑仍存在分歧。

就業(yè)市場的變化或?qū)㈤_始沖擊消費者支出，進(jìn)而阻礙經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。富國銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家布拉德（Sam Bullard）表示：“消費者繼續(xù)消費，但他們變得更加挑剔。”蒙特利爾銀行發(fā)現(xiàn)，第二季度個人消費支出增長1.6%。由于物價上漲和就業(yè)市場放緩，第三季度支出將放緩至1.3%，今年最后三個月將放緩至1.1%。

如何影響政策前景

美國政府周五將公布備受關(guān)注的非農(nóng)就業(yè)報告。 8月份的報告顯示，修正后5-7月平均每月增加3.5萬個工作崗位，而2024年同期為12.3萬個。華爾街預(yù)計，上月就業(yè)崗位有望增加7.5萬人，再次跌破10萬臨界關(guān)口，失業(yè)率或環(huán)比上升0.1個百分點至4.3%。

美聯(lián)儲主席鮑威爾上個月在杰克遜霍爾央行研討會上暗示可能降息，承認(rèn)勞動力市場風(fēng)險上升，但也補(bǔ)充說，通脹仍然是一個威脅。

聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，目前市場預(yù)期9月降息25個基點的概率超過90%。“隨著越來越多的企業(yè)在2025年放緩招聘計劃，勞動條件繼續(xù)疲軟。”券商Nationwide的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾爾斯（Ben Els）說，“由于雇主仍然不愿解雇工人，總裁員人數(shù)仍然有限，但隨著許多行業(yè)的職位空缺減少，求職者正面臨更嚴(yán)峻的市場。”

不過美聯(lián)儲對于進(jìn)一步寬松的節(jié)奏分歧依然存在。周三，兩位地區(qū)聯(lián)儲主席發(fā)言稱，美聯(lián)儲的政策利率仍然只有輕微的限制，并表示即使是最近的就業(yè)數(shù)據(jù)也沒有發(fā)出勞動力市場急劇降溫的信號。

今年聯(lián)邦公開市場委員會FOMC票委、圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩勒姆在彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所的一次演講中表示：“目前適度限制的政策利率設(shè)定與當(dāng)今的充分就業(yè)勞動力市場和核心通脹率相一致，物價依然比美聯(lián)儲2%的目標(biāo)高出近一個百分點。”

他承認(rèn)，就業(yè)風(fēng)險傾向于下行，最近的數(shù)據(jù)增加了這種傾向。與此同時，關(guān)稅的影響仍存在相當(dāng)大的不確定性，基線情況下的影響將持續(xù)兩到三個季度，然后才會消退，但這種影響也有可能更持久。“與往常一樣，在未來幾周和幾個月里，我將繼續(xù)更新我的前景和對風(fēng)險平衡的評估，以尋求一條前瞻性的利率路徑，使貨幣政策能夠為所有美國人實現(xiàn)和維持最大的就業(yè)和價格穩(wěn)定。”穆薩勒姆稱。

亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克當(dāng)天在亞特蘭大聯(lián)儲網(wǎng)站上刊發(fā)文章重申，2025年可能只需要降息一次。 “ 我認(rèn)為政策限制性很小。 雖然價格穩(wěn)定仍然是主要問題，但勞動力市場正在放緩，因此在今年剩余時間里，政策的一些放松，可能在25個基點左右將是適當(dāng)?shù)摹！?/p>

博斯蒂克表示，他依然依賴數(shù)據(jù)， 雙重任務(wù)的風(fēng)險程度將決定政策。 “ 如果無法實現(xiàn)價格穩(wěn)定的風(fēng)險超過無法實現(xiàn)最大就業(yè)的風(fēng)險，那么可能希望采取限制性政策來抑制通貨膨脹。 另一方面，如果更大的風(fēng)險是勞動力市場的健康，那么我們可能希望政策放松，或者適度刺激以支持就業(yè)。如果我得出結(jié)論，雙重任務(wù)雙方的風(fēng)險實際上是相等的，那么我們或許希望聯(lián)邦基金利率處于或接近中性，采取既不限制也不刺激的立場。”