投資巨頭加碼，股價漲近700%，和鉑醫(yī)藥憑借硬核實力“逆風翻盤”

浦東張江，和鉑醫(yī)藥的辦公室里洋溢著喜氣洋洋的氛圍。就在前幾天，這家上海創(chuàng)新藥企迎來了一筆海外大資金的入股。

9月2日，根據(jù)香港聯(lián)交所披露的文件，新加坡政府投資公司（GIC Private Limited）于8月29日以每股均價12.7133港元增持和鉑醫(yī)藥4022.2萬股普通股股份，價值約5.11億港元。

消息一出，和鉑醫(yī)藥的股價應聲上漲，9月3日以近10%的漲幅收漲。進入2025年，企業(yè)股價已經(jīng)漲近700%。但看回一年前，還遠不是這幅光景。

“逆風翻盤”

和鉑醫(yī)藥在業(yè)內一直有“BD之王”的稱號。

在生物醫(yī)藥行業(yè)，BD（Business Development）交易通常指對外授權合作，買方通常是跨國藥企。即國內創(chuàng)新藥企將藥品或產品組合的研發(fā)、商業(yè)化或市場行銷權利授予海外藥企，以獲得首付款、里程碑付款（達成一定條件如臨床一期成功）和銷售分成。

如今，BD交易已經(jīng)成為中國創(chuàng)新藥企獲取現(xiàn)金流加速管線進展，甚至實現(xiàn)盈利的重要途徑之一。和鉑醫(yī)藥也是如此。

和鉑醫(yī)藥自成立至今已有超過40次對外合作，為其帶來充足現(xiàn)金流的同時，也為自己掙得“中國BD數(shù)量之王”的稱號。但在2024年之前，資本市場卻“不買賬”——那段時間和鉑醫(yī)藥的股價最低曾到過1.06港元/股。

為什么？因為業(yè)內人士擔心BD交易是在“賣青苗”，是一個不可持續(xù)的“偶發(fā)事件”。這里的“青苗”就是指處于早期的創(chuàng)新研發(fā)成果。創(chuàng)新藥研發(fā)風險很大，很多管線最后都沒辦法成功，所以很多創(chuàng)新藥企都頗為倚重“青苗”的首付款。在這種理解下，BD交易量越大，就意味著企業(yè)剩下的“青苗”越少，這就會引發(fā)對企業(yè)盈利持續(xù)性的擔憂。

但隨著2023年和2024年年報，以及2025年半年報接連披露，情況開始發(fā)生變化。市場發(fā)現(xiàn)和鉑醫(yī)藥連續(xù)兩年半實現(xiàn)了盈利——2023年實現(xiàn)扭虧為盈，2024年持續(xù)盈利，2025年上半年凈利潤同比增長甚至高達51倍。

于是，市場開始改變看法，股價開始逐步高升。

BD交易正是貢獻利潤的“主力軍”。首付款之后，和鉑醫(yī)藥已手握超100億美元的里程碑付款，并且還有銷售分成可貢獻穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

在這背后，是和鉑醫(yī)藥的硬核技術平臺。

“秘密武器”

Harbour Mice是和鉑醫(yī)藥擁有全球知識產權的、行業(yè)領先的全人源轉基因小鼠抗體平臺。這是和鉑醫(yī)藥的“秘密武器”。

由Harbour Mice所制備的抗體，有兩大優(yōu)勢。

一是全人源序列，這意味著這類抗體用在人類身上的時候，排異反應會更??；二是可以生產出一種分子量更小的僅重鏈抗體，基于這種分子結構，能夠改造出適應不同治療領域的前沿藥物，比如包括單域抗體、雙特異性及多特異性抗體、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）、CAR-T、mRNA療法等。

正是由于能夠開發(fā)拓展的領域非常多，使得和鉑醫(yī)藥BD交易有“再生之源”，并非“賣一個少一個”的“青苗”。

最先意識到這一點的是產業(yè)資金。在今年上半年眾多BD交易中，有一筆交易引人注意，來自“老朋友”阿斯利康。

3月，和鉑醫(yī)藥與阿斯利康達成全球戰(zhàn)略合作，雙方將共同研發(fā)針對免疫性疾病、腫瘤及其他多種疾病的新一代多特異性抗體療法。

在這個合作中，阿斯利康將獲得兩個臨床前免疫研發(fā)項目的授權許可選擇權，并將進一步提名更多靶點，阿斯利康可以從這些靶點中優(yōu)先選擇一定數(shù)量的靶點，推進這些項目進入臨床開發(fā)階段。雙方合作期初始為5年，可經(jīng)雙方同意延長至10年。

而和鉑醫(yī)藥將獲得1.75億美元的首付款、短期里程碑付款及額外項目的選擇權行使費，以及最多44億美元的額外開發(fā)和商業(yè)里程碑付款，外加凈銷售額的分級特許權使用費，總金額折合人民幣超過330億元。

這已經(jīng)是阿斯利康與和鉑醫(yī)藥達成的第三次合作。

早在2022年，和鉑醫(yī)藥就將一個雙抗分子的全球權益授權給阿斯利康，獲得了2500萬美元的預付款和最高達3.25億美元的里程碑付款，這也是國內首個授權出海的雙抗新藥。2024年5月，阿斯利康再次出手，以1900萬美元的預付款、超過6億美元的總價，與和鉑醫(yī)藥子公司諾納生物就臨床前單克隆抗體項目達成許可協(xié)議，加速腫瘤靶向療法的開發(fā)。

和前兩次相比，這次交易的合作金額更高、合作也更加深入。除了現(xiàn)金流，阿斯利康同時以1.05億美元認購和鉑醫(yī)藥9.15%股份，這個認購價格較當日收盤價溢價37%。

成為股東，意味著阿斯利康作為產業(yè)資本，不僅想要當下的“一錘子買賣”，更是要押注這家上海創(chuàng)新藥企的未來發(fā)展。

長期資本也隨之而來。本次入局的GIC，是新加坡最大的國際投資機構之一，管理著新加坡政府的大部分金融資產，并進行長期投資。GIC以20年年化投資回報率為核心業(yè)績衡量指標，正是穩(wěn)健投資的長線資金的代表。

這是長線資金真金白銀的投票，也是來自國際資本巨頭的背書和認可。

“新基建”

站在上海這片資源豐厚的土地上，和鉑醫(yī)藥的“野心”，一定不止于當下的成就。

“我們在上海，能夠找到最多的合作伙伴、最好的人才、最理想的生意?！焙豌K醫(yī)藥副總裁劉華說，“有這些要素的加持，我們希望做全球抗體藥物的‘新基建’。”

有競爭力的平臺僅在內部使用，似乎有些“浪費”，和鉑醫(yī)藥開始思考，如何將平臺價值發(fā)揮最大化，同時也讓更多同行共享創(chuàng)新藥的發(fā)展浪潮。

2022年，和鉑醫(yī)藥成立子公司諾納生物，把自己在上海的“秘密武器”向全球開放。通過國際專利保護壁壘，使技術平臺成為全球范圍內專利覆蓋最廣的全人源抗體平臺之一，在荷蘭鹿特丹、美國波士頓，以及中國實現(xiàn)全方位運營。目前，已擁有超過110個來自境內外的合作方、合計超過19個分子進入臨床階段、已完成及正在執(zhí)行項目超320個。

就這樣，和鉑醫(yī)藥逐步構建了“技術平臺授權+自主管線研發(fā)”的雙引擎模式——一方面推進公司全球產品管線及變革性療法的研發(fā)，另一方面依托公司強大的平臺技術及專業(yè)積累，加速賦能全球生物療法創(chuàng)新。

引擎轟鳴之下，2025上半年，這家上海創(chuàng)新藥企營收達7.25億元，同比增長327%；盈利約5.23億元，較去年同期增長51倍，再次創(chuàng)下歷史新高。

亮眼的數(shù)字中，一個聲音呼之欲出——上海不僅有底氣培育出優(yōu)秀的創(chuàng)新藥企，更有能力為他們提供通往世界的舞臺。和鉑醫(yī)藥就是最為生動的注腳之一。