8月通脹鞏固美聯(lián)儲下周降息預(yù)期，幅度大概率為25個(gè)基點(diǎn)

美國勞工統(tǒng)計(jì)局周四晚發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月通脹略有上升，但關(guān)稅傳導(dǎo)效應(yīng)仍然可控。分析人士認(rèn)為，8月通脹數(shù)據(jù)進(jìn)一步鞏固了美聯(lián)儲下周降息的理由，但步伐預(yù)計(jì)謹(jǐn)慎。

勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.9%，創(chuàng)今年2月以來新高，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，兩者略高于預(yù)期。剔除能源和食品價(jià)格的核心CPI同比上漲3.1%，環(huán)比上漲0.3%，漲幅均和上月持平，且符合預(yù)期。

北京時(shí)間周五9:30左右，芝加哥商品交易所FedWatch數(shù)據(jù)顯示，9月美聯(lián)儲降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為92.7%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為7.3%。

凱投宏觀北美地區(qū)副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·布朗對界面新聞表示，8月通脹數(shù)據(jù)鞏固了下周降息25個(gè)基點(diǎn)的理由，但沒有為更大力度的50個(gè)基點(diǎn)調(diào)整提供任何支持。

“盡管8月份核心CPI略有更顯著的上漲，這是由于商品、服務(wù)和住房價(jià)格普遍上升所致，但聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）并沒有太多可擔(dān)憂的，因?yàn)槲覀兊墓烙?jì)顯示，上個(gè)月核心個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)（PCE deflator）的環(huán)比增長率與目標(biāo)值一致，為0.18%。”布朗說。

惠譽(yù)評級首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布賴恩·庫爾頓（Brian Coulton）也對界面新聞表示，雖然物價(jià)有所上漲，但不會對9月降息構(gòu)成制約。

“核心商品價(jià)格在8月份環(huán)比上漲0.3%——高于6月和7月的環(huán)比0.2%，同比上漲1.5%，這是自2023年5月以來的最快漲幅。汽車價(jià)格再次上漲，從某些方面來看，上漲速度相當(dāng)快。但由于服務(wù)業(yè)疲軟，核心通脹率總體穩(wěn)定在同比3.1%和環(huán)比0.3%。這將使美聯(lián)儲確信，9月份的降息不會對其價(jià)格穩(wěn)定使命帶來過度風(fēng)險(xiǎn)。”庫爾頓說。

另外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，從最新CPI報(bào)告看，雖然關(guān)稅效應(yīng)繼續(xù)給商品價(jià)格帶來了上行壓力，但壓力總體可控。

華泰證券分析師易峘在研報(bào)中表示，雖然美國8月CPI超預(yù)期，但核心CPI符合預(yù)期，關(guān)稅影響較大的分項(xiàng)環(huán)比增速也較為溫和，顯示關(guān)稅傳導(dǎo)仍然可控。

“市場此前擔(dān)心關(guān)稅導(dǎo)致通脹明顯升溫，制約美聯(lián)儲降息，但如我們此前分析，美國加權(quán)有效關(guān)稅稅率上升幅度不及預(yù)期，疊加企業(yè)承擔(dān)部分關(guān)稅負(fù)擔(dān)，關(guān)稅對通脹的推升較為溫和，對聯(lián)儲降息不構(gòu)成制約。”易峘表示。

對于美聯(lián)儲來說，相較關(guān)稅通脹，目前更大的擔(dān)憂是就業(yè)市場的快速降溫。勞工統(tǒng)計(jì)局周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日的一周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為26.3 萬人，超過預(yù)期，創(chuàng)下2023年6月以來新高。另外，上周公布的8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，當(dāng)月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅2.2萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的8萬人，失業(yè)率比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.3%，創(chuàng)2021年11月以來的最高水平。

荷蘭國際集團(tuán)美國首席國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·奈特利指出，雖然8月通脹略高于預(yù)期，且關(guān)稅可能在未來幾個(gè)月繼續(xù)保持高位，但就業(yè)市場的疲軟現(xiàn)在是美聯(lián)儲的首要擔(dān)憂，初請失業(yè)金人數(shù)的增加預(yù)示著，在招聘低迷的情況下，未來失業(yè)人數(shù)將增加。

在8月底的杰克遜霍爾全球央行行長年會上，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾指出，勞動力市場雖然處于平衡，但這是一種因勞動力供需雙雙大幅放緩所致的“奇特平衡”，這種異常形勢暗示就業(yè)的下行風(fēng)險(xiǎn)正在增加，政策立場調(diào)整或許是必要的。

不過，凱投宏觀的布朗認(rèn)為，上周初請失業(yè)金人數(shù)意外飆升至26.3萬人，更有可能反映的是重大節(jié)假日期間常見的波動，而非勞動力需求進(jìn)一步減弱的信號。每年的9月第一個(gè)星期一（今年為9月1日）為美國的勞工節(jié)，全美休假一天，與周末形成三天的小長假。

易峘表示，初請失業(yè)金人數(shù)的大幅上升主要是因?yàn)榈驴怂_斯州初請失業(yè)金人數(shù)的大幅上行，剔除該州后，初請失業(yè)金人數(shù)整體仍然符合季節(jié)性變化。

勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上周，德克薩斯州未經(jīng)季節(jié)性調(diào)整前的初請失業(yè)金人數(shù)激增15304人，密歇根州以2980人的增幅位列第二，其他大部分州的申領(lǐng)人數(shù)出現(xiàn)下降。

她表示，美國就業(yè)市場當(dāng)前仍然只是走弱，而不是失速。因此，維持聯(lián)儲9月降息25個(gè)基點(diǎn)，年內(nèi)降息兩次的判斷。如果就業(yè)市場繼續(xù)超預(yù)期走弱，9-12月連續(xù)降息3次的概率將上升，不過，市場對這一預(yù)期已經(jīng)有較為充分的定價(jià)。