特朗普政府的全球關稅政策為美國財政部帶來了新現金流，然而如果輸掉關稅官司，這可能讓美國財政狀況更加岌岌可危。
美國財政部發布最新數據顯示，截至8月31日，美國關稅收入累計總額已達到1650億美元，比上一年增加了約950億美元。
根據彭博經濟分析的一項研究顯示，關稅增長大部分源于特朗普政府利用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）征收的關稅，即所謂的“對等關稅”和芬太尼關稅。
但8月29日美國聯邦上訴法院的一項裁決對這一舉措的合法性提出質疑。美國財長貝森特警告稱，除非美國最高法院（已同意復審此案）作出有利于總統的裁決，否則政府可能要承擔退還大筆資金的責任。
必須處理的不確定因素
包括貝森特在內的美國高級官員都認為，隨著共和黨的減稅政策、監管放松以及企業和外國投資者的巨額投資承諾刺激經濟增長并增加聯邦收入，未來幾年聯邦借款需求將會減少。
許多經濟學家對這種前景表示質疑，但幾乎沒有人否認，提高關稅確實為美國財政部帶來了新的現金流。
耶魯預算實驗室的數據顯示，在所有現行關稅永久維持的基準情景下，美國消費者面臨的總體平均有效關稅稅率為17.4%，為1935年以來的最高水平。在其中，IEEPA是2025年關稅的重要組成部分。
該實驗室測算，在基準情景下，2025年迄今為止征收的所有關稅將在2026~2035年間增加2.4萬億美元。如果IEEPA關稅失效，則在同一時間段內將增加7040億美元。
該實驗室還測算，如果IEEPA關稅被宣布為非法，且未被其他貿易授權所取代，則將抵消今年迄今為止征收關稅的71%。
不過，大部分經濟學家也都認為，今年新增的關稅收入與預算缺口相比仍然微不足道。美國財政部報告顯示，截至8月的本財年美國累計赤字高達1.973萬億美元。
一些經濟學家則支持貝森特的預測，即目前的預算缺口每年約為3000億美元或更多。這實際上相當于美國國內生產總值（GDP）的1%。2024年美國GDP為29.18萬億美元。
在財政赤字已超過GDP6%的情況下，目前的關稅收入可以令美國財政在未來十年內朝著貝森特的最終目標，即將缺口控制在3%左右取得一定進展。
“（關稅官司）這只是到時候必須處理的不確定因素，”Wrightson ICAP首席經濟學家克蘭戴爾（Lou Crandall）表示，“如果法庭判決財政部敗訴，而政府又不希望看到赤字繼續上升，那么就會出臺某種政策——只是我們不知道具體是什么。”
目前，債券投資者更關注美聯儲降息的前景，本月短期和長期債券收益率均有所下降。此外，特朗普團隊有可能動用其他行政權力，包括所謂的232條款和301條款，重新制定大部分關稅框架。
“我們認為債券市場應該擺脫關稅退還的一次性成本，并且我們仍然完全預計，如果特朗普政府敗訴，他將通過其他權力重新制定關稅，”沃爾夫研究公司（Wolfe Research）美國政策與政治主管馬庫斯（Tobin Marcus）在給客戶的一份報告中寫道。
此外，雖然特朗普政府7月份頒布的最新稅改法案提供了更多稅收優惠，但他的關稅措施被認為抑制了借貸的增長。
“市場可能會擔心巨額退稅可能會給財政部的財務狀況帶來壓力，尤其是考慮到最近幾家評級機構表示，征收關稅有利于美國長期債務走勢，”道明證券策略師古德伯根（Gennadiy Goldberg）等人在一份致客戶的報告中寫道。
貝森特近期則表示，關稅回撤計劃“更加繁瑣，我認為它限制了總統的權力”。
當前美國最高法院表示，在聽取了雙方呼聲后，該法院將在11月第一周聽取辯論。
北京廣問律師事務所合伙人管健近期在接受第一財經記者采訪時表示，如果最高法院不受任何政治影響，在充分尊重三權分立基本原則前提下，最高法院大概率會維持關于國際貿易法院美國和巡回上訴法院關于認定所謂“對等關稅”和“芬太尼關稅”行政令違法的判決，以對行政權力的濫用進行必要的約束。
關稅不確定性傷害美國經銷商
關稅的種種不確定性可能會給個別企業和整體經濟帶來成本。經濟增長放緩和勞動力市場疲軟也可能推高支出、減少收入，從而進一步擴大預算缺口。
牛津經濟研究院在最新一份報告中表示，“我們預計，美國第三季度和第四季度的年化增長率將從第二季度的3%以上降至1.2%-1.3%。”
牛津經濟研究院資深經濟學家薩拉特（AdamSlater）對第一財經記者表示，這樣的經濟放緩背后的一個關鍵因素是貿易和經濟政策不確定性上升以及金融環境收緊導致的投資疲軟。
洛夫曼（Elana Ruffman）是美國公司hand2mind的營銷主管，該公司總部位于美國伊利諾伊州，是一家生產益智玩具的公司。她也是受美國關稅變化影響的人之一。
她的公司是起訴特朗普政府援引IEEPA征收關稅的公司之一。“這真是太讓人惱火了，”她描述了她家族企業及其姊妹公司學習資源（Learning Resources）今年的經歷。
今年4月，特朗普政府出臺相關所謂“對等關稅”后，該公司將一條生產線售予了印度一家工廠，該公司并計劃在圣誕節推出一條新的兒童瑜伽產品生產線，并計劃在8月發貨。
洛夫曼表示，他們竭盡所能完成安全測試，并在印度投產，結果這些換來的是比在此前的生產地更高的關稅。
她指的是特朗普政府上個月將美國對印度進口產品的關稅大幅提高到50%。
洛夫曼表示，今年迄今為止，她的公司已支付超過550萬美元的關稅，而2024年全年僅為230萬美元。魯夫曼表示，如果公司沒有暫停許多產品的生產以避免價格大幅上漲，那么賬單金額還會更高。
根據耶魯預算實驗室的測算，在基準情景下，2025年所有關稅導致的價格水平上漲1.7%，相當于2025年平均每戶家庭收入損失2300美元。在IEEPA關稅失效的情況下，物價水平上漲0.5%，相當于平均每個家庭收入損失700美元。
薩拉特并對記者表示，“美國新的關稅政策將降低其經濟開放度。我們預計，到2030年，美國商品出口占GDP的比重將比我們1月份的預測低1.7個百分點，預計到2030年，世界貿易占GDP的比重將下降約1個百分點。”薩拉特解釋道，人們普遍認為，經濟開放度降低意味著生產力下降。
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