專訪紐約聯(lián)儲銀行前主管：經(jīng)濟數(shù)據(jù)與政治壓力將左右降息

南方財經(jīng) 21世紀經(jīng)濟報道記者周蕊

據(jù)新華社報道，美國聯(lián)邦儲備委員會9月17日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點到4.00%至4.25%之間。這是美聯(lián)儲2025年第一次降息，也是繼2024年三次降息后再次降息。

美聯(lián)儲在最新經(jīng)濟預測中還暗示，年內(nèi)可能會再有兩次降息。圍繞此次美聯(lián)儲降息影響、未來降息路徑等話題，南方財經(jīng)記者專訪了紐約聯(lián)儲銀行前信貸風險主管理查德·羅伯茨（Richard Roberts）。

羅伯茨分析稱，未來的降息路徑將取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)與政治壓力的共同作用。他預計，從現(xiàn)在到年底，甚至延伸到2026年初，美聯(lián)儲可能會再進行一到兩次小幅降息，但具體幅度和時機要看后續(xù)的就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)。

“如果未來的數(shù)據(jù)喜憂參半，在過去美聯(lián)儲可能會選擇按兵不動，但在今天的環(huán)境下，美聯(lián)儲可能更容易傾向于降息，”他說，這種變化在很大程度上源自特朗普對白宮和美聯(lián)儲的強勢影響，包括任命關鍵人物進入FOMC以及持續(xù)的公開施壓。

南方財經(jīng)： 首先，請你談一談對美聯(lián)儲今天宣布降息25個基點的看法？

Richard Roberts：我認為這次降息并不是恐慌性的舉措，而是一次謹慎而溫和的調(diào)整，25個基點的降息在預期之中。如果像一些人主張的那樣降息50個基點，說實話，那就會釋放出恐慌信號。而在我看來，目前的數(shù)據(jù)還不足以支撐這樣的幅度。

南方財經(jīng)：聽了鮑威爾的記者會，你怎么看？我們能從他的講話中獲得什么信息？

Richard Roberts： 可以說，他在講話中如同走鋼絲，在平衡未來降息次數(shù)的不同可能性。短期內(nèi)，到今年年底甚至稍后，還會不會再降息，取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政治壓力的共同作用。我相信，美聯(lián)儲正密切關注這兩個方面。

我預計可能會有一到兩次小幅降息，鑒于目前的壓力以及就業(yè)數(shù)據(jù)的不確定性。從現(xiàn)在到年底，或者稍微延伸到2026年初，我們可能會看到一次，甚至兩次額外的25個基點降息。但幅度和時機，如我所說，將取決于后續(xù)發(fā)布的數(shù)據(jù)，尤其是通脹數(shù)據(jù)，以及就業(yè)市場的數(shù)據(jù)會不會繼續(xù)惡化。

此外，我們必須坦率地說，還要考慮特朗普的言論以及他對美聯(lián)儲任命的影響。換句話說，在政策天平上，政治因素不得不被納入考量。比如，如果未來的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出好壞參半的情況，在過去，美聯(lián)儲可能會選擇按兵不動、不再降息。但在當下的環(huán)境中，即便數(shù)據(jù)如此，美聯(lián)儲也可能傾向于降息。

在我看來，這主要是因為特朗普如今對美聯(lián)儲、對FOMC擁有顯著的影響力。他已經(jīng)任命了數(shù)位關鍵人物進入決策委員會。他任命了斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran），目前已獲批正式加入FOMC。他是特朗普的經(jīng)濟顧問，也是現(xiàn)任白宮經(jīng)濟顧問委員會主席。他的任命引發(fā)了潛在利益沖突的擔憂，因為他一方面仍在白宮任職，另一方面又進入FOMC。所以，這就是特朗普對貨幣政策投票委員會產(chǎn)生影響的一個人事安排。

另一個任命發(fā)生在2020年，那就是克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）。沃勒一直是降息政策的積極倡導者，與特朗普政府傾向?qū)捤韶泿耪叩牧龈叨纫恢隆３诉@些直接任命，特朗普公開的批評也始終在對FOMC施壓。他曾對鮑威爾施加巨大壓力，公開指責其沒有更早實施降息。

當然，還有最近的一次嘗試，雖然沒有證據(jù)表明與降息有關，但特朗普試圖以涉嫌房貸欺詐為由罷免美聯(lián)儲理事庫克（Lisa Cook）。不過這一舉動被司法機構(gòu)叫停。總的來說，特朗普已經(jīng)采取或正在采取的一系列行動，都在對FOMC投票群體施加隱性壓力。我認為，在這種情況下，如果未來數(shù)據(jù)偏中性，美聯(lián)儲可能會比過去更快選擇降息。

南方財經(jīng)：那么目前，你認為美聯(lián)儲的優(yōu)先目標是控制通脹還是保障就業(yè)？

Richard Roberts：我認為美聯(lián)儲目前的重點是保持平衡。鮑威爾主席明確表示，2%的平均通脹率和充分就業(yè)是同等重要的“雙重使命”。在記者會上，他沒有表達任何不同的立場。

我相信他的說法。不過，此次決議更多地表明美聯(lián)儲已經(jīng)開始對勞動力市場出現(xiàn)的初步裂痕作出反應。就業(yè)活動的下行風險在增加。因此我認為他們目前更關注就業(yè)問題。但這并不意味著就業(yè)比通脹更重要，而是他們認為勞動力市場出現(xiàn)裂痕，想要提前采取應對措施。這也解釋了他們今天為何選擇謹慎地下調(diào)25個基點。我把它稱為一次“保險式降息”。