為什么說(shuō)黃金的“閃耀之旅”尚未結(jié)束？一文讀懂

今年以來(lái)，金價(jià)“一路狂飆”、今年以來(lái)已累計(jì)上漲了約33%，超出標(biāo)普500指數(shù)23%的漲幅。值得一提的是，金價(jià)上周創(chuàng)下每盎司2772美元的歷史新高，在過(guò)去7周中有6周上漲。

此外，YCharts的數(shù)據(jù)顯示，自2022年10月美股牛市開始以來(lái)，黃金的漲幅超過(guò)了股市，回報(bào)率為67%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的回報(bào)率約為63%。

如此高的回報(bào)率使黃金成為全球最熱門的投資之一。根據(jù)ETF.com的數(shù)據(jù)，最大的黃金ETF SPDR gold Shares管理著780億美元的資產(chǎn)，過(guò)去六個(gè)月流入了約50億美元。

實(shí)物黃金也正處于鼎盛時(shí)期。開市客（Costco）網(wǎng)站上的金條一上市就一直賣光，富國(guó)銀行估計(jì)，開市客每月向其會(huì)員銷售的金條和銀幣價(jià)值高達(dá)2億美元。

有分析稱，這對(duì)黃金來(lái)說(shuō)，這是一場(chǎng)完美的風(fēng)暴，前景表明未來(lái)還會(huì)有更多上漲。

全球央行的需求

過(guò)去幾年，全球央行一直在瘋狂購(gòu)買黃金。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)（World Gold Council）的數(shù)據(jù)，今年上半年，各國(guó)央行購(gòu)買了創(chuàng)紀(jì)錄的483噸黃金。其中，土耳其、印度和中國(guó)的央行是最大的買家。

需求激增的部分原因是，一些國(guó)家希望將自己的儲(chǔ)備多樣化，減少對(duì)美元的依賴。

高盛在上個(gè)月的一份報(bào)告中表示：“我們認(rèn)為，自2022年年中以來(lái)，出于對(duì)美國(guó)金融制裁和美國(guó)主權(quán)債務(wù)的擔(dān)憂，各國(guó)央行的購(gòu)買規(guī)模增加了兩倍，這是結(jié)構(gòu)性的，并將持續(xù)下去。”

自2022年俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，這種態(tài)勢(shì)就一直在顯現(xiàn)，當(dāng)時(shí)美國(guó)試圖通過(guò)制裁對(duì)俄羅斯造成最大程度的經(jīng)濟(jì)損失。但是，對(duì)一個(gè)不那么依賴美元的國(guó)家實(shí)施制裁是比較困難的，而減少對(duì)美元依賴的一種方法是購(gòu)買黃金。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)默罕默德·埃爾-埃里安（Mohamed El-Erian）對(duì)此表示，美國(guó)應(yīng)該密切關(guān)注這種動(dòng)態(tài)。他日前指出，目前金價(jià)正在刷新紀(jì)錄高位，反映出全球金融機(jī)構(gòu)正有意減少對(duì)美元的投資，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化。

埃里安探討了金價(jià)走高背后的因素，稱這種長(zhǎng)期走勢(shì)可歸因于兩個(gè)基本面驅(qū)動(dòng)因素。其中之一是全球央行緩慢地進(jìn)行美元以外的多元化儲(chǔ)備，另一個(gè)支付系統(tǒng)緩慢走向美元之外的多元化支付。

前者反映在外國(guó)央行的持續(xù)購(gòu)金行為，推動(dòng)了黃金走強(qiáng)。至于后者，主要反映在俄羅斯依舊維持著貿(mào)易關(guān)系和發(fā)展的能力，即便其主要銀行被排除在全球金融信息服務(wù)機(jī)構(gòu)Swift之外。

俄羅斯有能力引導(dǎo)其去美元化的經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)，這可能會(huì)讓其他國(guó)家有信心減少對(duì)美元的依賴，最終有利于黃金。

“現(xiàn)在的問(wèn)題不僅是美元主導(dǎo)地位的削弱，而且是全球體系運(yùn)作的逐步變化。隨著它的根基越來(lái)越深，這可能會(huì)嚴(yán)重分裂全球體系，侵蝕美元和美國(guó)金融體系的國(guó)際影響力。”埃里安說(shuō)。

地緣政治緊張局勢(shì)

黃金被認(rèn)為是一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，因?yàn)樗L(zhǎng)期以來(lái)一直是一種穩(wěn)定的價(jià)值儲(chǔ)存手段。因此，當(dāng)?shù)鼐壵尉o張局勢(shì)加劇時(shí)，投資者往往會(huì)涌向黃金，而眼下，令人擔(dān)憂的理由比比皆是。

更重要的是，飆升的美國(guó)債務(wù)意味著另一種歷史性的避險(xiǎn)資產(chǎn)——美國(guó)國(guó)債可能不再那么安全了。

美銀本月在一份報(bào)告中表示：“黃金似乎是最后一種‘避險(xiǎn)’資產(chǎn)，這促使包括各國(guó)央行在內(nèi)的交易商增加持倉(cāng)。”

美國(guó)銀行（Bank of America）大宗商品策略師Michael Widmer表示，金價(jià)“現(xiàn)在看起來(lái)比以往任何時(shí)候都好。我想我們接近3000美元了。”

特朗普交易

隨著這位前總統(tǒng)贏得大選的幾率上升，特朗普交易最近開始升溫，黃金一直是一大受益者。

這是因?yàn)椋A(yù)計(jì)特朗普當(dāng)選總統(tǒng)將伴隨著政府赤字飆升和債務(wù)激增，這將進(jìn)一步引發(fā)人們對(duì)通脹反彈和美元可持續(xù)性的擔(dān)憂。

“如果你擔(dān)心財(cái)政、金融抑制和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的攻擊，黃金將是一種有吸引力的資產(chǎn)，”凱投宏觀（Capital Economics）經(jīng)濟(jì)學(xué)家Davix Oxley表示。

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示，即使特朗普沒(méi)有贏得大選，赤字也可能會(huì)增加，這將為金價(jià)的進(jìn)一步上漲奠定基礎(chǔ)。

利率

世界黃金協(xié)會(huì)（World Gold Council）的數(shù)據(jù)顯示，從歷史上看，利率下降有利于黃金價(jià)格，在美聯(lián)儲(chǔ)首次降息后的六個(gè)月里，黃金價(jià)格上漲了10%。由于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在明年多次降息，較低的利率應(yīng)該會(huì)成為金價(jià)的推動(dòng)力。

除了美聯(lián)儲(chǔ)外，投資者們還在關(guān)注全球利率走勢(shì)，隨著全球央行似乎準(zhǔn)備放松貨幣政策，全球利率走勢(shì)正指向更低的方向。

近兩周，加拿大央行（Bank of Canada）降息50個(gè)基點(diǎn)，歐洲央行（ECB）也將利率下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)。此外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還預(yù)計(jì)英國(guó)央行未來(lái)的降息幅度將超出市場(chǎng)預(yù)期。