近期，國際金價漲勢強勁，COMEX黃金期貨價格在4月21日亞洲時段表現亮眼，歷史首次站上3400美元/盎司關口，最高漲至3442美元/盎司，日內上漲94美元。受國際金價暴漲影響，多家黃金珠寶品牌足金首飾價格應聲上漲，逼近1040元/克。值得注意的是，美元指數在此期間創出近3年來低位。
與此同時，A股黃金板塊掀起漲停潮。截至21日收盤，曉程科技(300139.SZ)、四川黃金(001337.SZ)、赤峰黃金（600988.SH）等近10股強勢漲停。期貨資深人士景川在接受記者采訪時表示，美國關稅政策落地后，全球經濟面臨諸多不確定性，投資者避險情緒強烈，黃金作為傳統避險資產，受到資金青睞。
黃金板塊利潤大增
據了解，截至4月21日，今年來COMEX黃金期貨價格累計上漲30%。國際金價的大幅上漲，對黃金開采企業的利潤率有提升作用。受益于金價上漲與生產效率提升的協同效應，山東黃金發布2025年第一季度業績預告，經初步測算，公司預計今年第一季度實現歸母凈利潤9.5億元至11.3億元，同比增長35.74%至61.45%；扣非歸母凈利潤9.51億元至11.31億元，同比增長34.05%至59.41%。
與此同時，紫金礦業也發布2025年第一季度報告，營業收入789.28億元，同比增長5.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤101.67億元，同比增長62.39%；基本每股收益0.383元。2025年1—3月公司礦產金產量同比增加13%，礦產銅產量同比增加9%，礦產鋅產量同比下降10%。
湖南黃金也發布公告，2025年1月1日至2025年3月31日，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.25億元—3.74億元，比上年同期的1.62億元增長100%—130%；扣除非經常性損益后的凈利潤為3.18億元—3.66億元，比上年同期的1.59億元增長100%—130%。
“黃金礦業公司直接受益于金價上漲，其營業收入與利潤空間隨黃金售價提升顯著擴大。市場對金價持續走高的預期進一步推動資金流入黃金板塊，形成‘業績兌現—估值提升’的正向循環?！苯出螌W院院長許亞鑫接受《華夏時報》記者采訪時表示。
許亞鑫表示，伴隨著金價的不斷上漲，資源更傾向于頭部企業聚集，頭部企業通過技術升級降低開采成本，疊加產能釋放可以進一步放大金價上漲的利潤彈性。不過，值得關注的是，如果金價未來出現高位回調，很有可能會導致黃金股出現估值與業績的“雙殺”，需警惕市場情緒逆轉風險。
不過，也有業內人士表示，金價上漲對于黃金零售類的公司的業績也會有不利影響。對此，許亞鑫表示，對于黃金零售企業確實會產生一些不利影響，金價上漲推高金店采購成本，但銷售回款速度放緩，導致庫存積壓和資金周轉困難。與此同時，消費者轉向低工費、高流通性的金條和黃金ETF，而首飾金因溢價過高被冷落。
美元指數創3年來低位
隨著投資者對美國資產信心下降，美元傳統的避險屬性正面臨挑戰，美元走軟為黃金帶來支撐。4月21日美元指數跌至三年來的新低，一度跌破98關口。與此同時，非美貨幣普遍回升，日元對美元匯率升破141關口，刷新自去年9月以來的新高；歐元對美元匯率突破1.15關口；新西蘭元兌美元匯率五個多月來首次回升至0.60水平；美元兌瑞郎日內進一步跌至十年來的最低點0.8069。
對此，創元期貨分析師何燚在接受記者采訪時表示，美元指數持續下跌受多方面因素影響。首先，關稅政策致使美國通脹反彈，經濟衰退預期增強，市場對美聯儲降息的預期隨之增加。其次，美國當前政府推動制造業回流，試圖通過高關稅限制美國以外商品進入本土市場，以促進美國商品輸出，這一戰略需要弱美元政策的支持。此外，中美貿易博弈引發資金從美國撤出，導致資本外流，進而推動美元指數走弱，預計美元指數或將進一步下跌。
何燚進一步指出，美國總統特朗普濫用關稅政策引發全球非美國家不滿。作為全球第二大經濟體，中國率先對美國進行反制，中美貿易博弈就此展開。中國的強硬反制讓特朗普政府倍感壓力，其先強后弱的表態暴露出美國政策核心的脆弱性。特朗普以黃金儲備作為談判籌碼，反而凸顯出美國底牌有限。
盡管美聯儲主席鮑威爾近期聲稱不急于降息，但并未能阻止金價再創新高。何燚解釋道，當前黃金上漲受國際地緣沖突、美元和美債價值重置、央行購金、關稅政策不確定性等多重因素驅動。美聯儲的貨幣政策僅會對黃金行情造成短期擾動，難以改變黃金上漲的長期趨勢。
景川也持相似觀點，他表示，當前市場避險情緒濃厚，美國關稅政策的不確定性及潛在的經濟衰退風險，促使投資者更傾向于將資金投入黃金市場以保障資產安全。即便美聯儲暫時不降息，也無法抵消這些避險需求對金價的推動作用。關稅政策引發的全球經濟不確定性，以及市場對美元信用弱化的擔憂，促使投資者增加黃金配置以分散風險，這為金價提供了有力支撐。
景川表示，美國利率政策的預期也是近期黃金上漲的驅動因素之一，盡管鮑威爾聲稱不急于降息，但市場對美聯儲后續降息的預期依然存在。甚至有分析認為，美國可能進入‘淺衰退’，經濟放緩預期促使投資者提前布局黃金市場，以對沖潛在的經濟風險。
景川還提到，全球貿易糾紛引發市場對經濟衰退的預期，也導致美國經濟數據表現疲軟。近期美國公布的一系列經濟數據不及預期，如制造業采購經理人指數下滑、消費者支出放緩等，這些數據顯示美國經濟正失去增長動能，進而導致市場對美元信心下降。美元指數跌破100關口，進一步刺激了市場對黃金的購買需求。
機構中長期仍看漲金價
隨著金價持續暴漲，上海黃金交易所發布《關于繼續做好近期市場風險控制工作的通知》，其中提到，近期貴金屬價格波動劇烈，請各會員提高風險防范意識，繼續做好風險應急預案，維護市場平穩運行。同時，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。
不過，由于目前推動金價上漲的因素較多，短期內金價較難回落。對此，景川表示，中東地緣政治局勢緊張會進一步加劇市場的避險情緒，推動金價上漲。以色列和伊朗關系的持續緊張、胡塞武裝與多國聯軍的軍事沖突等，都使市場擔憂該地區的石油供應受到影響，進而引發全球經濟增長的擔憂，這進一步促使投資者買入黃金避險。
此外，許亞鑫表示，盡管當前推動金價上漲的主要因素是市場對特朗普關稅政策的擔憂，但二季度美聯儲貨幣政策變化仍是市場關注的焦點。當下市場普遍預期，美聯儲在5月7日的利率會議上會保持按兵不動，最快需等到6月18日利率會議才可能降息。市場預計，到年底美聯儲有超過80%的概率降息3次，累計下調75個基點，甚至有超過50%的概率降息4次。
也有機構發布研報稱，受全球經濟與貿易格局不確定性，以及美元信用受損的影響，黃金交易邏輯仍聚焦于“滯脹博弈”與“政策擾動”，持續受到市場追捧，呈現加速上揚態勢。在危機交織的背景下，處于歷史新高的黃金價格難以預測上漲高度，建議維持偏強思路。
對于投資者而言，許亞鑫表示，實物黃金仍是比較適合長期持有抗通脹的投資標的，可通過銀行、金店購買金條或者金幣，但需要注意存儲成本與折價風險。與此同時，黃金ETF基金產品也是投資途徑之一，其具有流動性強、門檻低的特點，能夠一鍵跟蹤金價走勢，適合短線交易與波段操作。此外，投資者也可以關注國內黃金頭部上市企業，這些企業兼具黃金漲價帶來的業績彈性與增長潛力，適合中長期配置。
中信證券發布的報告認為，綜合通脹、關稅、地緣等多個因素來看，當前黃金行情難言結束。二季度至年中，海外市場或持續出現類滯脹交易的主線，這將利好黃金表現。而關稅和地緣沖突對黃金的擾動仍未到終點，在不確定性情緒充分積聚以及釋放以前，上述因素對黃金的驅動作用將持續存在。
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