避險情緒支持黃金走高，黃金股ETF(159562)漲4.78%，彈性凸顯

5月21日，因媒體報道稱海外地緣局勢緊張，進(jìn)一步給金價提供避險買盤支撐，現(xiàn)貨黃金繼續(xù)沖高，一度刷新逾一周高點(diǎn)至3320關(guān)口上方，黃金相關(guān)ETF紛紛大漲，截至收盤，黃金ETF華夏(518850)漲3.22%，黃金股ETF(159562)漲4.85%，漲幅居全市場ETF首位。本周以來，全球地緣政治局勢驟然升溫，成為推動黃金價格飆升的核心動力。美元指數(shù)的持續(xù)疲軟為黃金上漲提供了另一大助力，同時美聯(lián)儲內(nèi)部對通脹的分歧加劇了市場的不確定性。

從需求側(cè)來看，世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度實(shí)物黃金需求同比增長1%，為2016年以來最強(qiáng)的一季度表現(xiàn)。這一增長完全由投資需求驅(qū)動（ETF持倉增加227噸，金條和金幣需求增加8噸)。相比之下，央行一季度購金244噸，波蘭、阿塞拜疆和中國為最大買家，但需求同比下降21%。珠寶需求同樣疲軟，同比下降19%(減少105噸)，主要受中國和印度市場影響。

未來需重點(diǎn)關(guān)注ETF資金流入情況。根據(jù)世界黃金協(xié)會一季度數(shù)據(jù)，除去ETF資金流入，第一季度其他黃金需求均有所下滑，因此我們認(rèn)為ETF資金流入是未來的關(guān)鍵驅(qū)動力。只要ETF資金持續(xù)流入，當(dāng)前的高位區(qū)間或仍將維持。從數(shù)據(jù)上看，當(dāng)前全球最大的兩個黃金ETF持倉量僅為1370噸（2020年底高點(diǎn)1800噸），后續(xù)美聯(lián)儲重啟降息的預(yù)期有望帶來ETF進(jìn)一步增倉，屆時可能帶來金價的進(jìn)一步反彈。

華夏基金認(rèn)為，關(guān)稅政策和經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境的變化可能導(dǎo)致市場在風(fēng)險偏好與風(fēng)險規(guī)避之間反復(fù)波動，從而使黃金價格保持波動性。黃金市場存在一定交易過熱，短期價格波動可能增大，或出現(xiàn)回調(diào)、驟升驟漲的情況，建議淡化交易思維，減少追漲殺跌，以配置思維投資黃金及黃金股。長遠(yuǎn)來看，在全球動蕩局勢下，地緣政治風(fēng)險、美國關(guān)稅政策、美元指數(shù)下跌、全球央行購金潮及投資需求激增、美元信用體系動搖及通脹預(yù)期擔(dān)憂等多重因素共振，看好黃金將中長期走牛，且黃金股彈性凸顯。

值得注意的是，黃金ETF華夏(518850)、黃金股ETF(159562)管理費(fèi)0.15%+托管費(fèi)0.05%，合計(jì)0.2%的費(fèi)率均為賽道最低檔。以10萬元投資為例，比普遍0.6%的產(chǎn)品，持有一年可節(jié)省400元成本，長期復(fù)利效應(yīng)顯著，助力投資人更低成本參與黃金賽道行情。