德傳投資姜廣策：創(chuàng)新藥的崛起才剛剛開始

◎記者馬嘉悅實習(xí)生王昱童

德傳投資董事長姜廣策的身上，有一種“執(zhí)拗”。

2008年，還是醫(yī)藥銷售的姜廣策選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)金融行業(yè)。17年來，他從醫(yī)藥研究員成長為基金經(jīng)理，后又自立門戶創(chuàng)辦德傳投資。有意思的是，盡管身份在變化，市場熱點循環(huán)往復(fù)，但姜廣策始終最愛醫(yī)藥標(biāo)的。

他對上海證券報記者說，中國醫(yī)藥行業(yè)足夠大，而且持續(xù)在發(fā)展，專注一定會創(chuàng)造價值。

據(jù)悉，過去4年醫(yī)藥板塊陷入調(diào)整，但德傳投資堅定看好這一賽道。在姜廣策看來，不少中國醫(yī)藥企業(yè)通過不斷研發(fā)、創(chuàng)新，正逐步具備全球競爭力，能夠先市場一步發(fā)現(xiàn)并陪伴其成長，是“投資中最幸福的事情”。

談及當(dāng)前醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會，姜廣策認(rèn)為，上半年中國醫(yī)藥行業(yè)對外授權(quán)（License-out）交易總金額創(chuàng)歷史新高，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的崛起剛剛開始，擁有“重磅炸彈型”藥品的企業(yè)具備廣闊成長空間。

“中國醫(yī)藥行業(yè)水大魚多”

在私募行業(yè)，姜廣策是特立獨行的存在。

“在私募業(yè)，好像沒有人像我一樣，這么多年一頭扎在一個賽道。”姜廣策表示，自2008年從醫(yī)藥銷售代表轉(zhuǎn)行進(jìn)入金融行業(yè)后，從未研究或布局過醫(yī)藥以外的品種。

緣何對醫(yī)藥情有獨鐘？他的答案不僅與自己有關(guān)，更與時代有關(guān)。

姜廣策坦言，相關(guān)求學(xué)和從業(yè)經(jīng)歷，使自己對醫(yī)藥的認(rèn)知更為專業(yè)，研究深度也能更具優(yōu)勢。當(dāng)然，扎根醫(yī)藥投研的最重要原因，是中國醫(yī)藥行業(yè)蓬勃發(fā)展。

他分析稱，從宏觀敘事來看，人口老齡化趨勢是驅(qū)動中國醫(yī)藥市場發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。伴隨著老齡人口的逐步增多，近年來醫(yī)療衛(wèi)生費用支出總額也逐步上升，中國醫(yī)藥行業(yè)的需求空間極大。

從企業(yè)基本面來看，過去10年大量醫(yī)藥領(lǐng)域科學(xué)家歸國創(chuàng)業(yè)，他們對國際臨床試驗標(biāo)準(zhǔn)、藥品注冊體系、商業(yè)化路徑的全面理解，推動了國內(nèi)創(chuàng)新藥企逐步進(jìn)入收獲期。

“中國醫(yī)藥企業(yè)厚積薄發(fā)，行業(yè)需求仍在快速增長，醫(yī)藥領(lǐng)域無疑是一片值得深耕的沃土。”姜廣策表示，將聚焦自身能力圈，持續(xù)挖掘優(yōu)質(zhì)公司，讓投資者分享中國醫(yī)藥行業(yè)成長發(fā)展的紅利。

“心慌的時候看看工廠”

姜廣策的“執(zhí)拗”，不僅體現(xiàn)在行業(yè)選擇上，還在持股周期上展現(xiàn)得淋漓盡致。

如何在標(biāo)的陷入調(diào)整期時，堅守價值？姜廣策的答案是：心慌的時候看看工廠。

他直言，在情緒占主導(dǎo)的市場環(huán)境中，優(yōu)秀公司股價往往會遭遇“錯殺”，此類情況下基金經(jīng)理須根據(jù)基本面做出獨立判斷。“去年有一家公司股價大幅調(diào)整，我當(dāng)時就去該公司的生產(chǎn)工廠逛了一圈，發(fā)現(xiàn)訂單還在增長且工廠處于加班狀態(tài)，這才堅定了自己的判斷。”

在姜廣策看來，選對標(biāo)的，哪怕經(jīng)歷下跌最終也會漲回來。但選錯了，持股再分散也沒有意義。

他認(rèn)為，“對的股票”要具備兩大特征：一是擁有“重磅炸彈”型產(chǎn)品；二是企業(yè)一把手具備極強(qiáng)的專業(yè)素養(yǎng)。

姜廣策解釋稱，醫(yī)藥企業(yè)的核心競爭力是產(chǎn)品力，一款足夠重磅的新藥會快速替代存量藥物，從而改變一家公司的命運。因此，管線清晰、即將完成關(guān)鍵臨床試驗的新藥企業(yè)，值得重點關(guān)注和布局。與此同時，醫(yī)藥企業(yè)的生命力在于技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)掌門人要有具備專業(yè)能力才能帶領(lǐng)一家公司，在政策與行業(yè)格局發(fā)生變化時作出最優(yōu)選擇。

“中國創(chuàng)新藥行業(yè)方興未艾”

今年以來，創(chuàng)新藥板塊強(qiáng)勢反彈，引發(fā)市場關(guān)注。不過，近期市場逐漸開始擔(dān)憂行業(yè)估值風(fēng)險。對此，姜廣策認(rèn)為，中國創(chuàng)新藥行情才剛剛啟幕。

“2024年其實是中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)質(zhì)變的關(guān)鍵節(jié)點。”姜廣策分析稱，一方面，國內(nèi)創(chuàng)新藥企的海外授權(quán)金額顯著增加，全球前十大藥企頻頻與中國公司簽約；另一方面，政策環(huán)境邊際改善，醫(yī)保準(zhǔn)入與藥品審評更加市場化，為創(chuàng)新藥企業(yè)打開了增長空間。因此，如今的中國創(chuàng)新藥企在全球范圍內(nèi)不再只是跟隨者，而是在部分細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了追趕甚至領(lǐng)跑。

他表示，今年創(chuàng)新藥行業(yè)估值只是修復(fù)了過去4年的調(diào)整，而其成長空間尚未得到充分定價，中國醫(yī)藥板塊行情有望持續(xù)演繹。

談及具體的投資機(jī)會，姜廣策表示，醫(yī)療器械與創(chuàng)新藥領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)值得關(guān)注。近年來中國醫(yī)療器械和創(chuàng)新藥企業(yè)涌現(xiàn)了多個值得關(guān)注的重磅產(chǎn)品，比如，中國藥企自主研發(fā)的血管導(dǎo)向密網(wǎng)支架是國內(nèi)首款能通過0.017英寸微導(dǎo)管輸送且?guī)в锌顾ㄍ繉拥难鲗?dǎo)向密網(wǎng)支架，或顛覆顱內(nèi)支架的商業(yè)格局；國內(nèi)企業(yè)研發(fā)的小分子靶向藥YXC-002是針對三代靶向藥的痛點改進(jìn)而成，可有效針對中樞神經(jīng)系統(tǒng)轉(zhuǎn)移患者的治療。