人民幣，大消息

在當前格局下，中歐續(xù)簽本幣互換協(xié)議，聚焦共同利益，釋放了貨幣合作的重大政策信號，對國際貨幣體系走向多元化具有積極意義。

近日，中國人民銀行行長潘功勝在出席國際清算銀行行長例會期間，分別與歐洲中央銀行行長拉加德、瑞士國家銀行行長施萊格爾和匈牙利國家銀行行長沃爾高簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，并就國際經(jīng)濟金融形勢以及雙邊金融合作等議題交換意見。

這三份協(xié)議總規(guī)模達5400億元人民幣，旨在進一步便利中國與歐洲地區(qū)的貿(mào)易與投資本幣結算，有效降低匯兌風險和交易成本。

分析指出，在當前全球“去美元化”趨勢持續(xù)演進的背景下，這一舉措不僅有助于鞏固人民幣的國際支付功能，也增強了市場對人民幣資產(chǎn)的信心與認可度。

中歐雙邊互惠

雙邊本幣互換協(xié)議是指一國（地區(qū)）的央行與另一國（地區(qū)）的央行簽訂協(xié)議，約定在一定條件下，任何一方可以一定數(shù)量的本幣交換等值的對方貨幣，用于雙邊貿(mào)易投資結算或為金融市場提供短期流動性支持。到期后，雙方換回本幣，資金使用方同時支付相應利息。

簡單來說，兩國央行約定好匯率、額度和期限后，兩種貨幣可直接兌換，不需要第三方貨幣（如美元）進行清算，有效解決了匯率波動風險問題。

中國人民銀行與歐洲央行的貨幣合作由來已久。中國人民銀行與歐洲央行在2013年10月首次簽署了規(guī)模為3500億元人民幣/450億歐元的雙邊本幣互換協(xié)議，旨在為雙邊經(jīng)貿(mào)往來提供支持與維護金融穩(wěn)定，此后該協(xié)議多次展期。

這一次，中歐雙邊本幣互換規(guī)模為3500億元人民幣/450億歐元，協(xié)議有效期為三年。中瑞雙邊本幣互換規(guī)模為1500億元人民幣/170億瑞士法郎，協(xié)議有效期為五年。中匈雙邊本幣互換規(guī)模為400億元人民幣/1.9萬億匈牙利福林，協(xié)議有效期為五年。

央行表示，上述雙邊本幣互換協(xié)議續(xù)簽，有助于進一步深化雙邊貨幣金融合作，促進中國與相關經(jīng)濟體的雙邊貿(mào)易和投資便利化，維護金融市場穩(wěn)定。

中國銀行研究院高級研究員趙雪情在接受《國際金融報》記者采訪時表示，貨幣互換旨在促進雙邊貿(mào)易投資便利化。中國與歐盟均是世界最大經(jīng)濟體之一，經(jīng)濟總量超過全球三分之一，貿(mào)易量超過全球四分之一。經(jīng)貿(mào)合作始終是中歐關系壓艙石，中歐合作也是世界經(jīng)貿(mào)發(fā)展的重要力量。同時，在當前格局下，中歐續(xù)簽互換協(xié)議，聚焦共同利益，釋放了貨幣合作的重大政策信號，對國際貨幣體系走向多元化具有積極意義。這將進一步增強人民幣支付使用便利性，提升人民幣投資的市場信心與國際認可度。

自2008年全球金融危機以來，為應對美元流動性緊張與金融市場波動，雙邊本幣互換協(xié)議的重要性不斷上升，多家主要經(jīng)濟體央行陸續(xù)擴大此類貨幣合作安排。

中國人民銀行自2008年起開始與境外央行或貨幣當局簽署雙邊本幣互換協(xié)議，截至2025年5月末，仍在存續(xù)的協(xié)議共32份，總規(guī)模約4.5萬億元人民幣。

美聯(lián)儲也通過“美元流動性互換安排”（Dollar Liquidity Swap Lines）與歐洲央行、日本央行、英國央行等主要發(fā)達經(jīng)濟體保持長期合作，以緩解全球美元融資壓力。相比之下，中國人民銀行的互換網(wǎng)絡展現(xiàn)出更明顯的多元化特點，合作伙伴既包括歐盟、瑞士等發(fā)達經(jīng)濟體，也覆蓋巴西、俄羅斯、印尼、阿根廷等眾多新興市場和發(fā)展中國家，還包括部分非洲和東盟地區(qū)經(jīng)濟體。這一布局既支持中國企業(yè)跨境貿(mào)易的本幣結算需求，也服務于人民幣國際化的長遠戰(zhàn)略。

今年上半年，中國人民銀行與印度尼西亞銀行、巴西中央銀行、土耳其中央銀行分別續(xù)簽雙邊本幣互換協(xié)議，規(guī)模分別為4000億元人民幣/878萬億印尼盧比、1900億元人民幣/1570億巴西雷亞爾、350億元人民幣/1890億土耳其里拉。

根據(jù)《2025年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，截至6月末，在已簽署的雙邊本幣互換協(xié)議下，境外貨幣當局動用人民幣余額為807億元，中國人民銀行動用外幣余額折合人民幣約4億元。這些安排為促進雙邊貿(mào)易與投資往來提供了實質(zhì)性支持。

降低美元依賴

中國與歐洲三大央行續(xù)簽本幣互換協(xié)議，正處于全球降低美元依賴趨勢日益明顯的宏觀背景之下。

近年來，伴隨美國頻繁運用金融制裁工具、貨幣政策劇烈波動，越來越多國家開始主動降低對美元的依賴，積極推進外匯儲備和貿(mào)易結算貨幣的多元化。

根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）2025年第一季度的報告，美元在全球外匯儲備的占比已從2000年的逾70%降至57.7%，延續(xù)近年緩慢下行趨勢。

中國人民大學財政金融學院教授趙錫軍表示，盡管美元仍在國際經(jīng)濟與貿(mào)易中占據(jù)主導地位，其國際貨幣職能短期內(nèi)難以被完全替代，但地緣政治風險和金融制裁的頻繁使用已顯著動搖多國對美元的信任。各國日益關注美元資產(chǎn)的穩(wěn)定性及潛在持有風險，并積極尋求替代性支付和儲備手段。

在這一過程中，多個經(jīng)濟體紛紛增持歐元、人民幣、黃金和瑞士法郎等資產(chǎn)，以實現(xiàn)儲備結構的優(yōu)化。特別是黃金，作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)和對沖工具，吸引力持續(xù)上升。

世界黃金協(xié)會報告顯示，今年第二季度全球官方黃金儲備增加166噸，維持在歷史高位。2022年至2024年，各國央行年度購金量已連續(xù)三年突破1000噸。

資管機構Crescat宏觀策略師塔維·科斯塔更指出：“自1996年以來，黃金在除美聯(lián)儲之外的央行儲備中占比首次超過美國國債。”

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，今年8月，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，通脹溫和回升，經(jīng)濟放緩預期增強，推動美聯(lián)儲釋放降息信號，美元走勢隨之趨弱。這一系列變化促使多國央行重新評估美元資產(chǎn)的可靠性，加速推進外匯儲備多元化進程。

趙雪情表示，特朗普第二任期政策削弱世界多邊架構，嚴重損害全球經(jīng)濟一體化發(fā)展。實質(zhì)上，美元地位受益于“全球化”及其系統(tǒng)性制度整合。特朗普“對等關稅”政策促使人們重新評估美國政治風險與美元避險屬性，今年4月的國際金融市場動蕩對“去美元化”給出了最直接的反應。盡管當前美元體系尚未達到崩塌臨界點，但其信用錨已經(jīng)松動，“去美元化”將是一個長期漸進且波動的過程。

人民幣國際化增速

近年來，人民幣國際化取得顯著進展。通過多年系統(tǒng)性建設，人民幣的國際貨幣功能持續(xù)增強，其在跨境結算、金融交易與價值貯藏等領域的應用不斷拓展，成果日益顯現(xiàn)。

今年6月，潘功勝在2025陸家嘴論壇上表示，人民幣已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣，按全口徑計算，人民幣已成為全球第三大支付貨幣。

人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）作為人民幣跨境支付的“高速公路”，2024年累計處理跨境支付金額175.5萬億元，同比增長42.6%。

截至2025年8月末，CIPS擁有176家直接參與者、1531家間接參與者，覆蓋了全球180多個國家的4900多家法人機構。

今年6月，南非標準銀行、非洲進出口銀行等六家外資機構成為CIPS直接參與者，標志著CIPS境外外資直接參與者首次覆蓋非洲、中東、中亞及新加坡離岸人民幣中心。

烏茲別克斯坦奧克托銀行（Octobank）中國區(qū)首席代表李紫建此前在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“人民幣國際化進程的加速，使得跨境貿(mào)易和投資規(guī)模不斷擴大，國際機構可以憑借自身優(yōu)勢，為企業(yè)提供跨境支付、結算、融資等一站式金融服務。CIPS為處理相關業(yè)務帶來了諸多便利。一是減少了中間環(huán)節(jié)，降低了操作風險和成本；二是提高了資金清算效率，加快了業(yè)務處理速度，增強了銀行的服務競爭力。”

趙雪情指出，值得關注的是，過去半個多世紀發(fā)展中國家快速發(fā)展，北美、歐洲、亞洲經(jīng)濟實力對比發(fā)生了重大變化。世界發(fā)展已形成多元依存的經(jīng)貿(mào)合作關系，“全球南方”經(jīng)濟總量占比超過40%，呼喚適應新時代的國際貨幣格局。未來，人民幣有望代表亞洲和“全球南方”，與美元、歐元形成三元架構，將為國際貨幣體系注入穩(wěn)定力量。

高盛認為，中國制造業(yè)實力的提升，及地緣政治變化，為人民幣國際化帶來新機遇。“盡管美元在未來許多年仍將是主要儲備貨幣，但這并不代表美元在國際貿(mào)易和金融中的占有率將保持不變；新興市場國家多元化的需求，或?qū)槲磥韼啄耆嗣駧艊H化的加速增添動力”。