新華財經雅加達9月16日電（記者馮鈺林）近期印尼財政部長更迭引發金融市場動蕩，新財長上任后接連出臺的注資銀行、經濟刺激計劃等系列舉措表明其積極財政政策主張，引發投資者對財政可持續性的擔憂。在印尼經濟增長顯露疲態之時，投資者仍在為財政紀律定價，多重因素考驗印尼政府多目標治理能力。
內閣更迭引發市場動蕩新財長財政政策或更為積極
印尼金融市場近期經歷了一波震蕩行情。以嚴格財政紀律著稱的印尼原財政部長英卓華8日被解職，直接導致印尼股債匯“三殺”，9日印尼10年期國債收益率飆升5個基點至6.4%，三天內外資外流規模達14.24萬億印尼盾（約合8.67億美元），其中印尼央行證券化票據（SRBI）撤資達6.57萬億印尼盾，政府債券撤資5.45萬億印尼盾，股市流出2.22萬億印尼盾，反應投資者對財政可持續性的深度擔憂。
印尼經濟改革中心研究員優素福·倫迪·馬尼萊特表示，SRBI通常相對安全，很少出現此類撤資行為，此次拋售恰逢內閣更迭，凸顯國內因素，表明部分投資者對政府改組期的財政和貨幣政策協調機制產生了質疑。
震蕩筑底后，印尼政府宣布于12日向多家銀行注入200萬億印尼盾（約合121.8億美元）的國家資金。新任財政部長普爾巴亞·尤迪·薩德瓦表示，此舉旨在鼓勵銀行向實體經濟和中小微企業放貸，從而加速經濟活動。
印尼寶石銀行首席經濟學家約蘇阿·帕爾代德提出，新財長領導下的財政政策方向是投資信心的關鍵，其121.8億美元的流動性支持表明將采取積極的財政擴張舉措。他認為，如果資金確實流入生產部門，投資者將對印尼政府債券持積極態度。
作為新興市場風險溢價參考，印尼10年期政府債券經短暫回調后維持平穩下降走勢。
約蘇阿說，印尼外匯儲備充足，政策長期穩定，其債券收益率下降的勢頭和潛在資金流入構成債市短期優勢，但投資者仍需對財政政策走向保持警惕。
國際投資者對印尼債市看法分化
當前國際主權債務市場承壓，美國、英國、法國和日本等主要發達經濟體的長期政府債券收益率攀升，導致投資者要求更高的風險溢價，部分投資者轉而關注印尼債券市場。
全球最大資產管理公司貝萊德看好印尼長期國債。貝萊德亞太區基礎固收部門主管納溫·賽加爾表示，近期增加了對印尼10至15年久期債券的持有量，稱這種高收益債券在面對政治不穩定局勢時能夠提供足夠的風險補償。
資產管理公司GAMA投資組合經理拉吉夫認為，印尼債券是美聯儲降息周期的最大受益者，印尼基準國債收益率接近6.5%，且央行有進一步降息空間，美元走弱將推動印尼盾升值，壓低債券收益率，形成“利差收窄+資本流入”的正循環。
約蘇阿指出，對發達經濟體長期債券的擔憂尚未導致資金流入印尼，非居民持有印尼債券的比例下降。如果美聯儲在未來幾個月內降息，印尼能夠表現出財政紀律并將美元／印尼盾匯率穩定16400至16500左右，則可能出現潛在資金流入。
跨國金融服務公司富達國際和柏瑞投資對印尼債市持審慎態度，同樣強調了財政紀律的重要性。博瑞投資高級投資組合經理安德斯援引潛在增長趨勢相關風險指出，其對印尼經濟6%的可持續增長能力表示懷疑，并稱如果10年期債券收益率從目前的6.40%左右攀升至7.00%，柏瑞投資“肯定會介入”。他指出，新財長將預算赤字控制在GDP的3%法定限額的能力將成為全球投資者關注的焦點，財政紀律將很大程度上決定投資者信心。
經濟增長與財政紀律的艱難平衡
盡管印尼經濟增長總體穩健，但已出現疲弱跡象。印尼央行公布的最新月度調查顯示，8月消費者信心指數下滑0.9點至117.2，創下2022年9月以來的最低水平。
同時，零售活動也開始降溫。根據印尼央行初步數據，8月零售銷售指數預計同比上漲2.7%至221.7點，漲幅低于7月4.7%的水平。人力部數據顯示，今年上半年，印尼裁員人數約為4.2萬人，較上年同期增長32.1%，制造業、零售業和采礦業受打擊更為突出。
對此，印尼政府繼今年1月和6月推出經濟刺激計劃后，于12日再次推出名為“8+4”的新一輪措施，以提振經濟增長并助力家庭消費。經濟統籌部長艾爾朗加·哈爾塔托表示，該項經濟刺激計劃涵蓋多個領域，支持工人、學生和關鍵行業。財政部長普爾巴亞·尤迪·薩德瓦強調，該計劃的資金將通過盤活國家預算內未充分使用的項目資金來解決。
約蘇阿指出，政策工具均具有“兩面性”，例如最近的“負擔分擔”計劃，一方面，該計劃可視為一種“安全網”，能夠在波動較大時穩定市場；另一方面，也可能削弱財政紀律，并引發債務貨幣化風險。因此，政策工具的效果取決于具體場景和執行細節。
印尼央行近日表示，已和政府就“負擔分擔”協議達成一致。根據該計劃，印尼央行被允許直接購買政府債券，并將利息返還財政部以降低融資成本，從而支持財政刺激計劃。印尼央行行長瓦吉約說，截至9月初，印尼央行已根據該計劃購買了價值198萬億印尼盾（約合121億美元）的政府債券，以資助政府的優先項目。
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