完成七輪融資后，上海鎂信健康科技集團股份有限公司（下稱“鎂信健康”）正式啟動港股IPO。
6月30日，鎂信健康向港交所遞交招股說明書，高盛（亞洲）、中金公司以及匯豐銀行擔任聯席保薦人。招股書顯示，成立于2017年的鎂信健康自2018年開始向機構投資人進行融資，至今共進行了七輪融資，融資金額達到31.37億元。工商注冊信息顯示，目前股東有38家，公司創始人兼CEO張小棟通過以其名義實益持有的股份及上海盈卓、上海盈雅及上海盈頌等公司合計持有鎂信健康約26.22%的投票權；另外前五大股東中，上海醫藥大健康及上藥云健康合計持股10.72%，云鑫創投持股10.63%，Prismatic Frame持股7.16%，創新工場合計持股6.50%。禮安鎂上、富達成長基金、亞洲禮來基金、AIHC MASTER FUND等共計12家外資股東參投了前七輪融資，共計持股比例約為27%。
招股書顯示，鎂信健康目前仍為虧損狀態，但虧損額逐年收窄，在2022年至2024年分別實現凈虧損4.46億元、2.88億元、0.76億元。
以鎂信健康此前融資金額測算，業內人士估計如果下半年鎂信健康完成港股上市，有望創下半年港交所最大IPO。
對此，《華夏時報》記者聯系到鎂信健康方面，對方以“正在緘默期”為由拒絕了采訪。
上海醫藥、螞蟻集團等為重要股東
天眼查顯示，2023年1月鎂信健康完成最后一次C+輪融資，引入戰略投資方匯豐集團，不過未披露融資金額。其最大的一筆融資發生在2021年8月10日，彼時中金公司、博裕資本、清池資本、中銀投資、歌斐資產、波士頓投資、GIC新加坡政府投資公司、光大控股等23家全球投資人參與鎂信C輪融資，融資金額超20億元；同年3月5日又有螞蟻集團、螞蟻金服、博遠資本、北極光創投、上海生物醫藥產業基金等十余家機構參與其B輪融資，金額達到10億元。
“將工商注冊的股東信息與實際參投的企業相對比，全球投資鎂信健康多輪融資的機構可能遠不止38家，這樣的陣容注定其港股IPO定價不會低，不過也要看全球路演的狀況。由于鎂信健康在國內創新的業務模式，在兩地資本市場也沒有可參照的上市企業，相似的參照企業可能是平安旗下港股上市公司平安好醫生，當時該企業2018年港股上市發行價超過54港元，股價最高達到145港元上方，成為市值超過千億元的健康管理平臺。隨著當前港股IPO熱潮迭起，鎂信健康的IPO有很大的想象空間。”7月1日，國內一家大型券商投行部負責人陳煒（化名）對《華夏時報》記者分析。
據了解，港交所上市申請書到上市的完整流程，通常需要6-12個月，具體時間因企業資質、行業特性和市場環境等因素而異。主要階段及時間分布分為審核與聆訊階段3-6個月，遞交申請后，港交所通常在15個工作日內發出首輪反饋意見，企業需1-2個月回復并修改文件，路演與招股階段3—4周；通過聆訊后路演約7天，招股包括定價和股份分配需2周；最后一周內可實現掛牌上市。不過市場預計，鎂信健康或許不需要那么長時間。
財務數據方面，招股書顯示，以2024年平臺支付總額（GPV）計算，鎂信健康是中國最大的創新藥械解決方案提供商，截至去年底，公司累計服務保單數量約3.93億元，與超140家藥企以及超90家保險公司達成合作，2024年營收為人民幣20.35億元，三年復合增長率約38%。
此外，鎂信健康三年來連續虧損，2022年、2023年及2024年分別虧損4.46億元、2.88億元以及7950萬元。
對于虧損的原因招股書顯示：“歷史虧損主要歸因于中國醫藥多元支付市場的獨特性和處于發展初期，加上公司策略重點在于搭建基礎設施及不斷進行創新。自成立以來，公司已投入大量資金為業務運營奠定基礎，該等投資均用于建立必要的基礎架構，包括技術開發、業務運營、平臺建立及團隊擴充，此等措施均需要大量的前期資金，這也是造成凈虧損的主要原因。我們認為該等短期虧損是必要的策略性投資，將帶來可觀的長期成長機會，同時為未來的獲利能力建立穩固的基礎。”
風口下的盈利模式
值得關注的是，在招股書中公司從現金流、盈利展望及市場風險三方面對公司的前景做出了預判。
招股書顯示，截至2024年12月31日，公司現金流達到15.26億元，包括長期定期存款人民幣2.61億元，可以滿足公司12個月的營運需求。對于智藥解決方案和智保解決方案的需求增長，弗若斯特沙利文預測中國創新藥械解決方案支付年復合增長率為11.8%，到2030年將增長至人民幣2433億元，2024年至2030年的預計年復合增長率為17.8%；中國商業醫療險保費（不包括重疾險，護理險及失能險）預計到2030年總保費將達到人民幣1.35萬億元，2024年至2030年的年復合增長率為21.0%，表明創新健康保險服務市場擴張空間巨大。
而對于經營風險，鎂信健康在招股書中指出：“不能發現患者、保司及藥企的動態需求，可能無法吸引新客戶或留住足夠的現有客戶，這將對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響；可能無法開發并向客戶推廣新的解決方案和服務，會對我們的經營業績和財務狀況造成重大不利影響；我們所處的行業在不斷變化，若無法有效地參與競爭，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響；我們的部分業務受到保險監督管理機構的嚴格監管，并受制于相關法律、法規和政策的演變和發展，這使我們面臨風險及挑戰；醫療保健相關行業的監管要求持續發展，這些變化或未能合規可能會對我們的業務和前景造成重大不利影響；我們無法保證未來能夠盈利或持續保持盈利。”
在業內人士看來，港股IPO風潮下半年會愈演愈烈，無論是鎂信健康還是其他國內A股公司，港股正成為他們理想的再融資之地。就在同日，科創板芯片概念股和林微納（688661.SH）也發布了擬赴港IPO公告。
“我們對于香港能夠從全球其他證券交易所手上重奪新股融資排名冠軍寶座感到十分振奮，鼓勵內地龍頭企業來港上市、簡化A股上市公司的申請上市程序，以及更理想的估值、更佳的市場流動性和資金承接能力均是推動香港新股市場爆發的動力。”德勤中國資本市場服務部華東區上市業務合伙人鮑捷對《華夏時報》記者表示。
鮑捷指出，上半年港股以40只新股融資1021億港元畫上完美的句號，與去年同期的30只新股融資132億港元相比，新股上市數量增加33%，融資總額更是攀升了673%。
“目前香港有超過170宗正在處理的上市申請個案，只要未出現重大負面的地緣政治或宏觀經濟干擾，港股2025年具備全球IPO市場領先地位。這份信心源自強勁的申請上市名單、日益增強的市場動力，以及整體轉趨有利的市場環境。越來越多A股上市公司和非上市創新企業，正積極利用香港這一國際融資平臺，拓展全球資本、提升品牌影響力，實現出海的戰略。同時隨著科企專線等政策新措施落地，將有更多生物科技及特專科技企業來港上市，為市場注入更多增長動能。香港的上市制度持續優化，吸引了大量新經濟企業及潛在上市申請人，資本市場的深度與競爭力不斷提升，進一步鞏固其全球領先上市平臺的地位。”鮑捷表示。
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