曹中銘：停牌核查并非是抑制個股爆炒的唯一手段

因股價連續(xù)8個交易日“一”字漲停，日前，滬市T公司發(fā)布了風(fēng)險提示性公告，并表示，如果其股價進(jìn)一步異常上漲，可能申請停牌核查。個人以為，個股遭遇爆炒，停牌核查雖然有必要，但并非是抑制市場炒作的唯一手段，須采取“組合拳”進(jìn)行應(yīng)對。

資料顯示，T公司主要從事汽車、工程車輛、工程機(jī)械、中高壓管路及總成的研發(fā)與制造，于2020年8月份在上交所掛牌。自上市以來，受制于市場大環(huán)境等方面的影響，其股價一直不溫不火。此次股價之所以遭遇爆炒，則與股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)。

根據(jù)上市公司發(fā)布的公告，T公司控股股東等相關(guān)股東向AI芯片行業(yè)的明星初創(chuàng)企業(yè)中昊芯英轉(zhuǎn)讓10.75%股份后，T公司實(shí)控人將發(fā)生變更。這也成為T公司股價遭到大肆炒作的“導(dǎo)火索”。

2025年下半年以來，滬深市場行情明顯好轉(zhuǎn)，其中一大佐證即為上證指數(shù)創(chuàng)出10年來的新高。市場轉(zhuǎn)好，財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn)，疊加場外資金大舉加盟，以及半導(dǎo)體、芯片、人工智能等成為“風(fēng)口”，也造就了T公司股價短期內(nèi)的亮麗表現(xiàn)。從8月22日至9月2日，T公司股價連續(xù)8個交易日“一”字漲停，其股價也從26.64元一氣呵成般上漲至57.10元，漲幅超過1倍，也成為期間不折不扣的“黑馬”股。

對于個股因遭市場爆炒，上市公司祭出停牌核查的舉措，T公司并非首例。比如科創(chuàng)板公司上緯新材因股價暴漲，曾在今年的7月31日至8月4日（涵蓋三個交易日）間停牌核查。

但停牌核查的效果到底如何，市場其實(shí)已經(jīng)給出了答案。上緯新材8月5日復(fù)牌，其股價仍然20CM漲停；9月2日晚，T公司公告稱，如果股價進(jìn)一步異常上漲，將停牌核查。然而，9月3日該公司仍然“一”字漲停，且封單巨大，絲毫不理會來自上市公司方面的“威脅”，這也導(dǎo)致T公司自9月4日起開啟停牌核查。

實(shí)際上，無論是上緯新材還是T公司，在上市公司公告停牌核查前，其股價均出現(xiàn)了非理性上漲。而且，由于相關(guān)上市公司基本面并沒有發(fā)生重大變化，在市場預(yù)期的加持下，市場如此炒作，其中的風(fēng)險顯然是不言而喻的。

從滬深股市眾多爆炒的案例來看，擊鼓傳花游戲的最后，留給市場的往往是一地雞毛。投資者要么遭遇高位套牢之苦，要么只能忍痛割肉。除了先知先覺的大資金、大機(jī)構(gòu)獲利豐厚外，中小散戶的命運(yùn)從來就沒有改變過。也正因如此，抑制市場個股的非理性炒作，亦是市場監(jiān)管的應(yīng)有之義。

個人以為，抑制市場爆炒個股，需要采取“組合拳”的措施。首先，停牌核查當(dāng)然是必要的。但如何停牌核查，顯然又是大有學(xué)問的。從過往案例來看，上市公司停牌核查基本上沒有查出什么問題來。基于此，個人建議可從停牌時間上著手。即停牌時間可適當(dāng)延長，比如停牌時間不低于一星期甚至10個交易日。如此一來，既增加了瘋狂投機(jī)者的時間成本，也增加了個股股價后續(xù)走向的不確定性。

其次，應(yīng)對大資金、大機(jī)構(gòu)、相關(guān)券商營業(yè)部以及重點(diǎn)賬戶等進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。個股遭爆炒的背后，不乏內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為的發(fā)生。對這些行為進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管顯然是不可或缺的。

此外，對于發(fā)現(xiàn)的操縱市場等違法違規(guī)行為，切不可僅以“罰”了之。內(nèi)幕交易、操縱市場等行為會導(dǎo)致其他投資者利益受損。要求違法違規(guī)者賠償利益受損者的損失，既能大幅提升違規(guī)成本，抑制其違規(guī)沖動，也能更好地保護(hù)其他投資者的合法權(quán)益。