新華財經上海9月10日電（葛佳明）美國非農年度就業數據被大幅下修，強化市場對美聯儲可能較快降息或持續降息的預期，國際金價9日一度漲破每盎司3700美元整數關口，后持續高位震蕩。
多位接受新華財經采訪的分析師均表示，美國經濟基本面持續惡化，市場避險情緒推動金銀迭創新高，但后續或面臨短期波動，進一步沖高還是需要新的利多因素推動，預計貴金屬后續將延續震蕩偏強走勢，中長期在降息預期和地緣風險支撐下價格重心仍有望穩步上移。
美國經濟衰退預期攀升
美國勞工部9日公布了年度非農就業基準修正報告，報告顯示，在截至2025年3月的一年間，美國非農就業人數大幅下修91.1萬，每月平均少增近7.6萬，進一步強化了美國經濟放緩的預期，也為美聯儲降息提供了關鍵依據。
中信建投海外經濟與大類資產首席分析師錢偉解釋稱，非農基準修正和常見的非農前值修正是基于普查數據和抽樣調查的兩種調查體系。每月公布的非農數據為抽樣調查，分為初值和終值，但抽樣調查只能知道邊際變化，非農的總體數量估計需要一個總體基數，這就是非農總人數的基準。
錢偉表示，而非農的基準數據則是依賴于一個季度的普查數據（涵蓋近95%提交失業保險的稅務記錄）。基準修正則是勞工局依據這個數據，按照自己的方法估算3月份的非農總體就業人數，將其作為每年的基準，外推得到其他月份的結果。
在此次非農修正報告公布前，截至2025年3月的12個月中，美國非農新增就業人數為180萬，平均每月增加14.9萬，而最新修訂結果顯示，每月平均新增就業人數接近“腰斬”。美國勞工統計局表示，此次修訂基于失業保險繳費數據，覆蓋范圍更廣，也更能反映就業的真實情況。
荷蘭國際集團（ING）首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利（James Knightley）評論稱，此次修訂結果表明，美國就業市場超預期走弱，過去一年的經濟疲軟程度遠超預期，就業市場的真實壓力被長期低估。
有分析師表示，從60余年的美國經濟史（1960-2025年）看，新增非農就業中樞曾12次下破10萬，其中有9次觸發了美國經濟衰退。從這一點看，新增就業連續“破10”可以被視為美國經濟衰退信號。
東吳證券首席經濟學家蘆哲認為，非農校準出現了大幅下修，引發了市場對美國經濟增長前景的更大擔憂，且通脹略不及預期，美聯儲9月降息50個基點的概率攀升。
華泰期貨研究院表示，此次“大修”表明美國勞動力市場在2024年至2025年初經歷了更深層次的放緩，挑戰了此前 “經濟軟著陸” 的樂觀判斷。就業市場的惡化也側面驗證了美聯儲主席鮑威爾近期的觀點，即高利率對就業增長產生了更大的負面沖擊。
在此次非農就業基準數據大幅下修后，美國財政部長貝森特再次呼吁美聯儲改變政策立場。但需要注意的是，在美國就業數據走弱，勞動力市場降溫的背景下，美國核心通脹加速，商品和服務價格普遍走強，美聯儲政策路徑仍較有不確定性。
保德信（PGIM）全球首席經濟學家兼全球宏觀經濟研究主管達利普·辛格（Daleep Singh）表示，盡管美聯儲中性政策利率水平已相對明確，但降息節奏仍存不確定性，預期通脹率在2026年前仍將維持于3%以上，仍預計美聯儲將持續以每次25個基點的漸進式步伐降息，直至在明年達到3.0-3.5%的中性利率區間。
據芝商所（CME）“美聯儲觀察”工具，目前美聯儲9月降息25個基點的概率為91.8%，降息50個基點的概率為8.2%。美聯儲10月累計降息25個基點的概率為24.1%，累計降息50個基點的概率為69.8%，累計降息75個基點的概率為6.1%。
黃金再度刷新歷史新高
隨著經濟基本面惡化，美元存在持續走軟可能，全球市場的不確定性進一步加劇。國泰海通首席策略分析師方奕認為，美國經濟走弱預期下，美元或已步入新一輪貶值周期。隨著美聯儲降息預期抬升、美國經濟超預期回落、美國國內減稅等政策帶來的財政赤字擔憂等都可能成為美元走弱交易的潛在的催化。
國信期貨首席分析師顧馮達則表示，美國就業數據連續大幅修正引發對官方統計質量及“數據政治化”的擔憂，推升避險情緒，將促使資金涌入黃金等傳統保值資產。
美國經濟的下行風險回升正在為全球大宗商品周期筑底回升蓄勢。方奕認為，大宗商品在每一輪美元走弱期間表現均有不錯表現，一方面美元走弱資金有轉向實物資產保值增值的需求；另一方面，美元中期貶值降低發達國家對外投資成本，以及新興市場美元融資成本，有助于推動全球基礎設施投資的加速，進而拉動大宗商品需求。
瑞穗銀行的經濟與戰略主管瓦倫森（Vishnu Varathan）直言，投資者已開始擔心“圍繞全球不可持續債務、地緣政治動蕩和美元作為法定貨幣持續貶值的結構性風險”，黃金因而逐漸被視為“終極價值儲存工具”。
在9月份迄今為止的七個交易日中，黃金價格有六個交易日盤中刷新新高。北京時間9月9日晚，國際金價延續上行趨勢，現貨黃金沖破每盎司3660美元關口，續創歷史新高。COMEX黃金一度沖破每盎司3700美元大關。
國信期貨首席分析師顧馮達認為，在地緣局勢持續緊張、經濟數據整體疲軟以及政策不確定性延續的背景下，貴金屬預計延續震蕩偏強走勢。短期重點關注9月10日即將公布的美國PPI及9月11日即將公布的CPI數據，這兩項通脹指標的表現將顯著影響市場對美聯儲降息節奏和幅度的預期。
顧馮達認為，紐約期貨黃金的關鍵支撐位于3550美元附近，下一目標可看向3730美元左右，中長期有望挑戰3800美元高位。
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