在本周消費者價格指數CPI發布后，美聯儲議息會議前關鍵經濟指標已經公布完畢。在美國總統特朗普關稅政策尚未完全讓物價失控的背景下，考慮到就業市場的波動風險有所加劇，聯邦公開市場委員會FOMC的政策重心轉向了穩增長，重啟寬松周期已無懸念。
另一方面，未來的降息步伐成為市場關注焦點。德意志銀行和摩根士丹利雙雙在周五調整預測，認為美聯儲將在今年剩余三次會議上分別降息25個基點。
美聯儲立場逐步轉向
美聯儲論調轉變始于今年夏季。7月末，兩名美聯儲理事基于就業市場面臨的風險，主張當時就應降息，成為首批持反對意見的官員。此后，其他官員也開始淡化通脹問題，轉而更關注經濟增速放緩及就業崗位流失風險。
隨著美聯儲9月政策會議日益臨近，最新一批數據顯示，8月失業率升至4.3%，且經修正后，6月美國經濟實際減少了就業崗位。事實上，若6月初步統計時就能獲得這一修正數據，甚至或許會影響美聯儲7月30日的利率決議。
此外，本周發布的就業數據基準修正結果顯示，截至今年3月的一年內，新增就業崗位數量比最初報告少了超過91萬個。與此同時，最新一周的首次申領失業救濟人數大幅攀升，成為勞動力市場降溫的又一信號。
當前局面與去年夏季頗為相似——當時招聘放緩及前期數據下修，促使美聯儲在9月會議上宣布大幅降息50個基點。近期經濟數據會促使美聯儲官員調整預期，認為未來降息節奏需更快、更穩定 —— 因為他們的政策重心正從 “防范通脹” 轉向 “維護就業市場”。
復興宏觀研究公司（Renaissance Macro Research）首席經濟學家杜塔（Neil Dutta）在報告中寫道：“美聯儲下周也許可以降息50個基點…… 勞動力市場降溫速度比年初更快，就業不足的惡化速度也超過了失業率的上升速度；關稅相關成本轉嫁幅度并未達到預期水平，通脹預期也保持溫和?！?/p>
不過杜塔補充稱，他預計美聯儲最終會達成妥協，選擇降息25個基點，“聲明中，FOMC會更堅定地承諾為勞動力市場提供支撐”。
這種承諾或許會體現在政策制定者更新的經濟預測中 —— 涵蓋今年年底至 2028 年的通脹、失業率及美聯儲政策利率預期。這份季度預測報告將與周三發布的最新政策聲明一同公布，在當前背景下，這份報告將給市場更多未來政策路徑的線索。6月發布的上一份季度預測顯示，美聯儲官員預計今年將兩次降息25個基點，但19位官員中有7位認為應維持利率不變 —— 當時他們正考量特朗普的關稅政策可能會給 “將通脹拉回 2%目標” 的努力帶來更多變數。
政策前景
近一周來，市場關于美聯儲降息預期的定價有所升級。聯邦基金利率期貨定價顯示，在9月降息大局已定的情況下，10月降息預期升至接近80%，年內政策空間指向75個基點降息。
第一財經記者注意到，摩根士丹利與德意志銀行調整了各自預測。這兩家券商周五在各自發布的報告中表示，目前預計美聯儲將在 9 月、10 月和 12 月的三次會議上，每次均降息 25 個基點。此前，兩家機構的預測為美聯儲僅在 9月和12月各降息 25 個基點。
美聯儲主席鮑威爾上月在杰克遜霍爾央行年會上暗示，鑒于勞動力市場風險上升，9月政策會議有可能降息，但同時也警告稱，通脹仍是一大威脅。
摩根士丹利表示，當前市場環境為美聯儲提供了空間，使其能更快朝著中性政策立場調整。這家華爾街券商預計，美聯儲可能從下周開始，連續四次降息 25 個基點（降息將持續至 2026 年 1 月），此外，預計 2026 年 4 月和 7 月還將各降息一次。
德意志銀行首席美國經濟學家盧澤蒂（Matthew Luzzetti）寫道：“盡管目前我們的預測中并未包含明年進一步降息的內容，因為我們對通脹和勞動力市場的預測顯示，利率無需降至中性水平以下 —— 但2026年降息次數增加的風險仍偏上行?！?/p>
渣打銀行是目前華爾街唯一一家預測美聯儲本月將降息50個基點的主要機構。
前美聯儲官員、紐約梅隆投資公司首席經濟學家萊因哈特（Vincent Reinhart）表示，考慮到今年通脹預計將加速上升，美聯儲下周不會宣布 “抗通脹取得勝利”，甚至不會就降息節奏作出明確承諾。萊因哈特指出，美聯儲官員愿意降息25個基點，但 “我認為他們會將其定性為一次‘政策校準’”—— 因為他們已得出結論：關稅對物價的影響將小于擔憂水平，且不太可能引發持續性通脹。但承諾會連續降息？他們目前還不會這么做…… 我認為當前宏觀經濟并不需要這種政策路徑，而且我認為委員會（成員）也不希望這樣做，至少多數成員不希望。
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