華爾街到陸家嘴精選丨美股7月能繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)？人形機(jī)器人領(lǐng)域誰主風(fēng)云？黃金原油還有機(jī)會(huì)嗎？

①美股上半年大跌大漲下半年或?qū)?qiáng)勢(shì)開局但能否持久？

美股隔夜收高，納指與標(biāo)普指數(shù)再創(chuàng)新高。在經(jīng)歷諸多逆風(fēng)后，美股三大股指在6月和上半年均錄得漲幅。7月通常是美股的強(qiáng)勁月份，但分析師提醒投資者注意宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，“大而美”法案目前進(jìn)入關(guān)鍵投票階段，但前景不明，特朗普希望在7月4日前通過法案，該法案雖然有利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，但短期可能因增加赤字支出、提高債務(wù)上限等對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。另一方面，7月9日“關(guān)稅暫緩期”到期，關(guān)稅問題將重新成為焦點(diǎn)，可能給美國(guó)經(jīng)濟(jì)、通脹和企業(yè)帶來壓力。此外，7月中旬開啟的美股財(cái)報(bào)季也至關(guān)重要，“科技七巨頭”預(yù)計(jì)將在7月底至8月初公布最新財(cái)報(bào)，如果業(yè)績(jī)讓投資者失望，將拖累市場(chǎng)。

評(píng)論員徐廣語：歷史數(shù)據(jù)顯示，道指、標(biāo)普500和納指在7月的平均漲幅分別為1.5%、1.7%和0.9%，該月通常是美股表現(xiàn)強(qiáng)勁的時(shí)期。但需警惕政策與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：1）如果“大而美”法案通過，美國(guó)財(cái)政部可能需大規(guī)模發(fā)債補(bǔ)充賬戶資金。2）關(guān)于關(guān)稅延期的不確定性。3）關(guān)鍵數(shù)據(jù)：7月3日非農(nóng)數(shù)據(jù)，7月15日CPI數(shù)據(jù)將影響通脹政策路徑。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：下半年美股仍將以科技股表現(xiàn)為主導(dǎo)。

②特朗普：“不延期將給各國(guó)指定稅率”高盛提醒美股財(cái)報(bào)季將受關(guān)稅考驗(yàn)

上周，白宮新聞秘書和貝森特都透露關(guān)稅大限或延期。上周日，特朗普明確表態(tài)稱，無需延長(zhǎng)即將到期的關(guān)稅期限，將直接向數(shù)百個(gè)國(guó)家發(fā)函通知關(guān)稅稅率，不再一一繼續(xù)進(jìn)行貿(mào)易談判。白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特周一表示，政府將在獨(dú)立日后公布與多個(gè)國(guó)家的貿(mào)易協(xié)議，目前的重點(diǎn)是推動(dòng)大規(guī)模稅收和支出法案假期前在國(guó)會(huì)獲得通過。美股第二季度財(cái)報(bào)季將于7月中旬開啟，高盛分析師David Kostin稱，受特朗普關(guān)稅影響，企業(yè)利潤(rùn)率將迎“大考”。雖大部分關(guān)稅成本預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)嫁給客戶，但若企業(yè)承擔(dān)更多，利潤(rùn)率將承壓。近期企業(yè)初步業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一，如通用磨坊發(fā)布悲觀預(yù)測(cè)，耐克則聲稱減輕關(guān)稅影響。高盛預(yù)計(jì)，第二季度美股企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)將大幅放緩，每股盈利預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)2.6%，為兩年來最小增幅，11個(gè)板塊中僅6個(gè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)。盡管對(duì)財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期不樂觀，但Kostin對(duì)美股走勢(shì)有信心，高盛調(diào)高了標(biāo)普500指數(shù)目標(biāo)。

評(píng)論員徐廣語：預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)第二季度盈利的同比增長(zhǎng)幅度將從第一季度的12%驟降至4%，創(chuàng)兩年新低。盈利承壓的主因是關(guān)稅導(dǎo)致的利潤(rùn)率收縮。成本轉(zhuǎn)嫁能力成為關(guān)鍵。消費(fèi)者承擔(dān)有限，實(shí)際轉(zhuǎn)嫁幅度可能低于預(yù)期，剩余成本或由企業(yè)自身消化。企業(yè)能否維持資本支出計(jì)劃（尤其科技巨頭在AI和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域）將成為市場(chǎng)情緒風(fēng)向標(biāo)。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：4月份開始的“對(duì)等關(guān)稅”風(fēng)波效應(yīng)將在企業(yè)財(cái)報(bào)中逐漸顯現(xiàn)。

③蘋果、Meta、谷歌……誰將成人形機(jī)器人時(shí)代“安卓系統(tǒng)”贏家

全球人形機(jī)器人市場(chǎng)迎來爆發(fā)前夜，科技巨頭們紛紛布局開源機(jī)器人模型和工具，爭(zhēng)奪生態(tài)主導(dǎo)權(quán)。摩根士丹利研報(bào)顯示，蘋果、Meta、谷歌、華為等在過去一個(gè)月相繼發(fā)布開源機(jī)器人模型和工具，將AI工具擴(kuò)展到物理世界，試圖吸引并深度綁定開發(fā)者。各種商業(yè)化部署也在提速，富士康、英偉達(dá)、亞馬遜、現(xiàn)代汽車、特斯拉等均有相關(guān)計(jì)劃。大摩報(bào)告稱，到2050年，全球人形機(jī)器人市場(chǎng)年收入可達(dá)5萬億美元，累計(jì)采用量達(dá)10億臺(tái)，這一規(guī)模大約是2024年全球20大汽車制造商總收入的兩倍。中國(guó)在人形機(jī)器人領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著，政府支持力度空前，投資基金規(guī)模達(dá)1870億元人民幣。

評(píng)論員徐廣語：人形機(jī)器人“安卓系統(tǒng)”是推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，其核心價(jià)值在于通過開源架構(gòu)降低開發(fā)門檻，加速應(yīng)用生態(tài)繁榮。當(dāng)前谷歌Gemini Robotics、華為CloudRobo等平臺(tái)已展現(xiàn)跨硬件適配能力，但面臨物理智能瓶頸與協(xié)議碎片化挑戰(zhàn)。未來主導(dǎo)者需平衡技術(shù)開放性與商業(yè)可持續(xù)性，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈或成破局變量。該系統(tǒng)的成熟將決定人形機(jī)器人能否復(fù)刻智能手機(jī)的普及軌跡。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：人形機(jī)器人的突破點(diǎn)在于技術(shù)和場(chǎng)景，未來陪伴式人形機(jī)器人將是核心。

④全球黃金市場(chǎng)現(xiàn)分歧亞洲買家還在掃貨時(shí)美國(guó)投資者開始賣金套現(xiàn)？

有跡象顯示，盡管亞洲買家仍在馬不停蹄地掃貨黃金實(shí)物資產(chǎn)，但曾熱衷購買金條和金幣的美國(guó)人如今卻在高位試圖套現(xiàn)。美國(guó)黃金市場(chǎng)出現(xiàn)供過于求狀況，金條金幣溢價(jià)降至六年最低，部分賣家甚至需付費(fèi)才能脫手。過去三年，北美和西歐需求持續(xù)下降，而世界其它地區(qū)普遍上升，去年兩者差距創(chuàng)2014年有記錄以來最大年度差距，今年一季度仍由美國(guó)市場(chǎng)拋售驅(qū)動(dòng)。市場(chǎng)人士分析，美國(guó)投資者對(duì)特朗普關(guān)稅政策、政府債務(wù)和地緣政治緊張局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂減輕，且在金價(jià)上漲后獲利了結(jié)。而與此同時(shí)，亞太地區(qū)對(duì)金條和金幣需求強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)同比增長(zhǎng)12%，韓國(guó)、新加坡、馬來西亞和印度尼西亞漲幅超30%。花旗策略師稱，亞洲投資者因?qū)Ρ緡?guó)貨幣貶值擔(dān)憂，將黃金視為首選資產(chǎn)。國(guó)際金價(jià)的未來走勢(shì)存在較大不確定性，多空因素交織，投資者需密切關(guān)注地緣政治局勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)政策以及市場(chǎng)情緒的變化。

評(píng)論員徐廣語：地緣局勢(shì)緩和，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒快速降溫，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力顯著削弱。中東沖突緩和導(dǎo)致黃金ETF單周凈流出19噸，為7個(gè)月來首次月度凈流出。金價(jià)4月觸及3509美元?dú)v史高點(diǎn)后，投機(jī)性多頭持倉創(chuàng)紀(jì)錄。金價(jià)跌破3350美元關(guān)鍵技術(shù)支撐位后，高頻交易占比達(dá)88%，算法止損指令引發(fā)“多殺多”效應(yīng)。市場(chǎng)押注9月降息概率達(dá)78%，若年內(nèi)降息50基點(diǎn)，黃金有望回升。新興市場(chǎng)“去美元化”趨勢(shì)形成長(zhǎng)期支撐。

中信建投研報(bào)：在下半年貿(mào)易緩和、復(fù)蘇交易的判斷下，黃金的短期利多不算明顯，若疊加全球股市走強(qiáng)、俄烏沖突緩和等事件，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，在歷史高位的金價(jià)不排除大幅回撤。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：國(guó)際金價(jià)的上漲勢(shì)頭已漸入尾聲，此時(shí)追高恐面臨風(fēng)險(xiǎn)。

⑤OPEC+連續(xù)三月增產(chǎn)中東停火國(guó)際原油市場(chǎng)因供應(yīng)過剩擔(dān)憂大幅下跌

周一國(guó)際油價(jià)下跌。油價(jià)已回落至6月13日以色列首次襲擊伊朗之前的水平附近，油價(jià)本季度料跌9%。OPEC+八個(gè)核心成員國(guó)連續(xù)三個(gè)月大規(guī)模增產(chǎn)，每月增產(chǎn)41.1萬桶，遠(yuǎn)超預(yù)期。沙特積極推動(dòng)增產(chǎn)，旨在奪回被美國(guó)頁巖油企業(yè)占據(jù)的市場(chǎng)份額。自4月以來，主要成員國(guó)已增產(chǎn)137萬桶/日，回補(bǔ)近62%的此前減產(chǎn)幅度。俄羅斯態(tài)度轉(zhuǎn)變，支持進(jìn)一步增產(chǎn)。此外，以色列與伊朗達(dá)成停火協(xié)議，緩解了市場(chǎng)對(duì)霍爾木茲海峽封鎖的擔(dān)憂，導(dǎo)致油價(jià)暴跌。市場(chǎng)焦點(diǎn)從地緣供應(yīng)中斷轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩，重新定義油價(jià)定價(jià)邏輯。

評(píng)論員徐廣語：近期原油市場(chǎng)劇烈波動(dòng)主要由中東地緣沖突主導(dǎo)，6月因伊以沖突油價(jià)單日暴漲13%，停火后又暴跌12%。但長(zhǎng)期看，OPEC+持續(xù)增產(chǎn)（3個(gè)月累計(jì)超120萬桶/日）疊加美國(guó)關(guān)稅抑制需求（IEA下調(diào)2025需求增速至72萬桶/日），基本面不支持持續(xù)上漲。技術(shù)面顯示油價(jià)已跌破頁巖油成本線（65美元），未來或維持弱勢(shì)震蕩。

方正中期期貨：OPEC+將持續(xù)增產(chǎn)令油價(jià)承壓，但油價(jià)在連跌后有一定修復(fù)需求。操作上短線暫時(shí)觀望，后市仍可把握逢高做空機(jī)會(huì)。期權(quán)方面，建議賣看漲。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：油價(jià)的漲跌，歸根結(jié)底取決于供需雙方是否能夠達(dá)到平衡匹配。